\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 633 Great Wall Motor Company Limited(601633) )
会社は2021年報を発表し、年間営業収入1364.0億元(+32.0%)を実現し、上場会社の株主に帰属する純利益は67.3億元(+25.4%)である。1株当たり利益は0.73元。このうち21 Q 4は自動車39.7万台(-7.9%)を販売し、営業収入456.1億元(+10.8%)、帰母純利益17.8億元(-35.8%)を実現した。2022年に会社の新製品サイクルが続き、チップ不足と原材料の値上げが徐々に緩和され、販売量と業績の高い成長を推進する見込みだ。また、同社は電動化とインテリジェント化の全面的な配置で、長期的な発展が期待されている。当社は20222024年の1株当たり利益がそれぞれ1.00元、1.41元、1.86元で、購入格付けを維持すると予想しています。
評価を支えるポイント
Q 4販売台数の下落平均価格は大幅に上昇し、業績は短期的に圧迫された。2022年に同社は自動車128.1万台(+14.8%)を販売し、そのうち新エネルギー、海外市場などが優れている。1364.0億元(+32.0%)の収入を実現し、業界に大幅に勝った。会計準則の調整、原材料の値上げなどの影響で、会社全体の粗利率は1.1 pct下がる見通しだ。費用の面では、販売、管理及び研究開発費用はそれぞれ26.5%、58.4%、46.4%増加し、主に収入の増加、株式激励費用、新エネルギー及びインテリジェント化研究開発の増加によるものである。財務費用は212.9%減少し、主に為替収益が8.6億元増加したことによる。4つの費用率は9.7%で、前年同期比0.1 pct減少した。収入の増加、粗利率と費用率の低下、控除非純利益の9.6%増加。チップ不足などの影響で、21 Q 4社の自動車販売台数は39万7000台(-7.9%)で、製品構造の改善平均価格は11.5万元に達し、前年同期比19.7%上昇し、収入の10.8%増加を推進した。
2022年の新製品サイクルは継続し、販売量と業績の高成長を推進する見込みだ。同社は2021年から2023年までに60種類の新車種を発売し、ハイエンドの電気自動車や乗用車などの細分市場に進出し、発展の見通しが明るい。2022年を展望して、チップの不足と原材料の値上げは次第に緩和することが期待されて、会社の新製品の周期は継続して、ハーバードクール犬、欧拉猫シリーズ、WEY夢、戦車500などの多くの新車が上場して、新しいプラットフォームの下で車種の総合競争力は際立って、単価と粗利率は元の車種より大幅に向上して、会社の販売量の爆発を推進することが期待されて、および業績の高速成長。
電動化とインテリジェント化が大挙投入され、長期的な発展が期待されている。2021年に会社の研究開発は90.7億元(+76.1%)を投入し、重点は電動化、インテリジェント化及び新プロジェクトを含み、大きな成果を収めた。電動化の面では、会社は純電動、混動、水素エネルギーなどの分野で全面的に配置され、純電動オラ黒猫、好猫などの製品が持続的に販売され、2021年に新エネルギー販売が13.9万台(+137.3%)で中国第5位にランクインした。混動については、モカ/ラテ/マキドーなどのDHTモデルが発売され、販売が期待されている。水素エネルギーの面では、会社は「製-貯蔵-運-加-用」一体化サプライチェーン生態を構築し、2025年に世界の水素エネルギー市場の占有率の上位3位を実現する計画だ。インテリジェント化の面では、会社は中国初の自動運転データインテリジェントシステムを構築し、自動運転、インテリジェント座席、電子電気アーキテクチャ、線制御シャーシなどの技術を全面的に迅速に反復アップグレードした。インテリジェント化と電動化は自動車業界の未来の発展方向であり、会社は全面的に配置され、順調に進展し、長期的な発展が期待されている。
評価
チップや原材料の値上げなどの影響を考慮して、利益予測を調整し、20222024年の1株当たり利益はそれぞれ1.00元、1.41元、1.86元で、購入格付けを維持する見通しだ。
評価が直面する主なリスク
1）自動車販売量及び収益能力が予想より低い；2）チップなどの部品の供給不足または値上げ。
