\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 316 Jiangxi Hongdu Aviation Industry Co.Ltd(600316) )
投資のポイント
2021年の売上高は前年同期比42%増加し、非帰母純利益は前年同期比34%増加した。
1)2021年通年:会社は72億(+42%)、帰母純利益1.51億(+14%)、非帰母純利益0.43億(+34%)を実現した。帰母純利益の伸び率が売上高の伸び率に及ばないのは主に粗利率の低下、研究開発費用の増加、資産処置収益の減少によるものである。
2)粗利率:2021年の会社の粗利率は2.73%で、前年同期より0.92ポイント下がった。このうちコーチングマシンの粗利率は1.9ポイント上昇し、他の航空製品の粗利率は2.7ポイント低下した。コスト構成から見ると、粗利率の低下は主に材料と外部加工費の増加が多く、売上高に占める割合が増大している。
3)純金利:2021年通年、会社の純金利は2.1%で、前年同期より0.54ポイント下がった。一部の粗利率の低下によるほか、研究開発費用の増加や資産処置収益の減少も含まれている。
4）期間費用：2021年期間費用率は0.97%で、前年同期より0.98ポイント下がり、そのうち管理費用率が下がり、財務収益が増加した。研究開発費用率は前年比ほぼ横ばいだった。
資産負債端は、会社が手で注文していることを示し続けています。
2021年中、会社は大額の契約負債を収穫し、産業チェーンの上流に大額の前払金を移転した。2021年末現在、会社の契約負債(69億円)は2021年第3四半期末にほぼ相当し、前払金(67億円)は2021年第3四半期末より32%増加した。2つの指標はいずれも高位を維持し、会社が手で注文していることを示している。
関連取引は2022年の業務規模の急速な増加を予告している。
会社の関連販売が売上高に占める割合が高く、総売上高の増加に一定の導き作用を持っている。2022年の関連売上高は2021年の実際の発生額より68%増加し、関連購買額は2021年の実際の発生額より75%増加し、2つのデータはいずれも会社の2022年の業務規模が急速に増加することを予告している。
現在の最小市場価値航空ホスト、コーチ機+防衛製品は中長期弾性最大品種を生み出す
1)会社の製品教育10は中国の最先端の監督機であり、「2機3級」制の新監督システムが推進される鍵であり、「業界成長+占有率向上」の二重の利益を享受している。防衛製品は航空工業唯一の空面ミサイル研究所に頼り、「戦闘機新機の搭載+実戦訓練の消耗が激化している」という二重駆動を受け、需要はさらに切実である。売上高の伸び率は未来または他の航空ホストを超え、利益率が上昇し、業績の弾力性が大きい。
利益予測と評価:今後3年間の純利益複合成長率が50%を超える見通し
20222024年の純利益は2.3/3.6/5.2億元で、前年同期比51%/55%/47%増加し、EPSは0.32/0.50/0.73元、PEは88/56/38倍、PSは1.9/1.4/1.1倍と予想されている。将来の業績成長の高弾力性と歴史的PS中枢を考慮し、「購入」格付けを維持する。
リスクのヒント:製品の納品が予想に及ばない;製品の放出規模効果は予想に及ばなかった。
