\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 350 Shandong Hi-Speed Company Limited(600350) )
投資のポイント
収益が秩序正しく回復し、業績全体が予想に合致する
売上高は、瀘渝会社と毅康科学技術会社の売上高の増加から利益を得ており、同社の2021年の営業収入は162.04億元で、前年同期比24.61%増加した。利益端では、改拡建路の生産量価格が上昇し、軌道交通グループの業績が好調で、同社は21年に純利益30.52億元を実現し、前年同期比33.83%増加した。このうち21 Q 4の単四半期の純利益は9.88億元で、前年同期比4.54%増加した。
済青と京台の2大核心道路の生産改革と拡張の成長論理は持続的に強化されている。
核心路産済青及び京台路の成長性ロジックは強化期にある：
1)済青路について、21済青路の通行料収入は36億6500万元で、19年比84.3%増加し、1日平均収入は改築前の2016年の1年平均収入より35.4%増加した。
2)京台路については、京台路徳斉段の改築・拡張プロジェクトが21年7月中旬に完成・開通し、累計実際の投入額は101.91億元に達した。2021年末現在、済泰段の改築・拡張工事は着工以来、路盤工事は累計63.1%完成し、路面工事は累計48.5%完成し、橋涵工事は累計49.5%完成し、6ヶ月前に双方向通行を回復し、主体の左幅検収を完成した。京台路の全線改修・拡張工事は2023年末までに開通する見込みで、済青路の改修・拡張を重ねると業績が安定し、利益の中枢が大幅に上昇する見通しだ。
軌道交通グループの業績は安定して良好に向かっている。
2021年、同社傘下の子会社軌道交通グループは営業収入43.38億元、帰母純利益3.32億元を実現し、前年同期比2.21%増加した。鉄道輸送の質効は着実に向上し、鉄道貨物輸送プレートは営業収入21.09億元を実現し、利益総額2.77億元を実現した。装備製造プレートの発展は新たな成果を収め、鉄建装備会社は2021年に7.03億元の売上高を上げ、利益総額は1.26億元で、ギニア・マシ鉄道206万本のレール枕を落札し、全国の同業界の海外レール枕の注文最高記録を更新した。また、軌道交グループの業績が安定しており、会社が大交通主業に復帰した効果を体現している。
主業後の経営リスクの縮小に焦点を当て、斉魯の買収は急速に利益の増加を牽引した。
一方、同社は2017年から不動産業務を徐々に導入し、2021年に吉泰鉱業の40%の株式と環境保護産業の30%の株式を脱退し、戦略的に本業に復帰した後、経営リスクが大幅に縮小した。一方、会社は良質な道路産の買収を加速させ、利益の高増加を牽引する見込みだ。斉魯高速株式の買収プロジェクトはすでに実施された。21年の斉魯高速収入は19.95億元で、昨年の16.90億元より18.1%増加し、利益は8.53億元で、前年同期比37.5%増加した。未来を展望して、会社はまた路産の主業の拡張と関連する多元の株式投資を堅持して、主業の路産の買収を推進すると同時に、省外のトップ高速道路会社に参加して、交通科学技術、知恵の高速、新しい材料と環境保護の分野を配置します。
60%の高い配当比率は底の絶対収益を承諾する
2021年に会社は現金配当0.4元/株(税込)を配布し、配当金の支払い率は63.05%で、配当割合の約束は依然として履行されている。会社はこれまで20202024年の株主収益計画を発表し、毎年の現金配当の割合が60%を下回らないことを約束した。私たちの利益予測に対応して、20222024年の配当率はそれぞれ7.9%、9.3%、10.5%に達すると試算した。
収益予測と評価
当社は20222024年の帰母純利益がそれぞれ33.48億元、39.85億元、44.68億元で、現在の株価PEがそれぞれ7.6倍、6.4倍、5.7倍であると予想しています。会社の改築・拡張成長論理は強化上昇期にあり、戦略的には大交通主業に復帰し続け、高配当攻守を兼ね備え、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント:車の流れの増加は予想に及ばない。無料通行補償措置は予想に及ばない。会社の業績が予想に及ばないことを示す。
