\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 127 Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) )
投資のポイント
事件:2022年3月30日、同社は2021年の年報を発表し、2021年の営業収入は15.17億元で、前年同期比40.97%増加した。帰母純利益は5億5700万元で、前年同期比76.96%増加した。非帰母純利益は5億300万元で、前年同期比81.63%増加した。
業績の伸びが強く、受注は引き続き増加し、2021年の新規受注は過去最高を更新した。四半期ごとに見ると、同社の2021 Q 4営業収入は6.60億元(+48.49%)で、帰母純利益は3.09億元(+57.30%)、非帰母純利益は3.13億元(+61.81%)で、主な学部は:1新技術プラットフォームの開拓が革新的な治療法プロジェクトの割合を持続的に向上させることを予想している。2研究開発人員の継続的な募集、技術経験の累積に伴い、量変は質変を生じ、運営効率は大幅に向上した。③会社は資金管理能力を持続的に向上させ、追加収益をもたらす。受注については、臨床前の評価業務の需要が持続的に旺盛で、この細分化分野での専門度とブランド力を昭衍していることから、2021年に会社が新たに受注した28億元のうち、中国の新規受注は約25.5億元(+65%)である。中国は海外受注約1.6億元(+100%)、Biomere受注2.8億元(+75%)を受注した。
臨床前評価+臨床ワンストップサービスのハイライトが頻繁で、前後端協同が長期成長を駆動することが期待されている。1）臨床前評価サービス：サービス能力の持続的拡大、生産能力の持続的拡大：2021年会社は吸入、眼科及びモデル動物領域で持続的に能力圏を拡大し、蘇州7500 m 2動物住宅は2021年末に生産を開始し、動物飼育の需要を満たすため、昭衍（蘇州）は20000 m 2動物飼育管理施設を新たに増加し、2022 H 2の使用開始を予定している。また、2021年には昭衍カリフォルニアで約6000 m 2の実験施設が新装された。私たちは新しい生産能力の絶えず釈放に従って、手で注文して現金化を加速することが期待されています。2)臨床CRO:全産業チェーンの配置が徐々に完備し、徐々に新たな増量に貢献する見込みがある:第3のI期臨床センター太倉市第一人民病院は2021年に正式に運営され、3つの臨床センターの総ベッド数は合計200枚に達した。2021年に複数のCDMO+臨床前+臨床プロジェクトの連動サービスを実現し、前後の協同が徐々に強化されるにつれて、会社の長期成長が可能になる。
利益予測と投資提案:会社の注文が持続的に強いことを考慮して、20222024年の会社の収入は21.26、28.12、35.76億元(20222023年の予測前値は約21.26と28.12億元)で、前年同期比40.20%、32.26%、27.15%増加し、帰母純利益は7.33、9.06、10.99億元(20222023年の予測前値は約7.24と8.90億元)で、前年同期比31.52%、23.50%、21.38%増加した。中国の臨床前評価アウトソーシング業界は景気が高く、会社のトップの地位が安定しており、将来的には海外市場の開拓と産業チェーンの縦方向の延長を通じて長期的な成長性をもたらし、「購入」の格付けを維持することが期待されている。
リスク提示事件:研究報告書に使用される公開資料には、情報の遅れや更新がタイムリーでないリスク、生産能力のアップグレードが予想に及ばないリスク、核心技術者の流失リスク、原材料供給と価格上昇リスク、粗利率の低下リスク、Biomere買収後の予想に及ばないリスク、為替レートの変動リスクがある可能性がある。
