\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
イベント: Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) 2021年報を発表します。2021年、会社の営業総収入は1094.6億元で、同11.7%増加し、帰母純利益は524.6億元で、同12.3%増加した。そのうち2021 Q 4は営業総収入324.1億元、同14.0%増加、帰母純利益151.9億元、同18.1%増加を実現した。同時に、2021年末の会社の契約負債は127.2億元である。収入と純利益の伸び率は前期の速報ガイドラインよりやや速い。
茅台の酒の量の価格は安定して増加して、シリーズの酒の構造の最適化は明らかです。茅台酒については、2021年に量価の安定した増加を実現し、そのうち販売台数は3.6万トンで、前年同期比5.7%増加した。トンの価格は257.8万元で、前年同期比4.3%増加した。シリーズ酒の方面で、ここ数年来会社はシリーズ酒の方面で力を出して、ルートは順価の販売を実現して、製品の知名度は著しく向上して、2021年の構造の最適化と調整の効果は明らかで、シリーズ酒の販売量は3.0万トンを実現して、前年同期より1.5%増加します;トンの価格は41.7万元で、前年同期比24.2%大幅に増加した。
直販ルートが目立っており、茅台酒の成長に貢献する見通しだ。分ルートによると、2021年の直販ルートの売上高は前年同期比81.5%増加し、割合は22.7%に上昇し、直販トンの価格は418.9万元で、前年同期比24.4%増加し、直販トンの価格は茅台酒全体のトンの価格の1.6倍に達した。販売ルートの売上高は前年同期比ほぼ横ばいで、直販量とトン価格の上昇は2021年の茅台酒の成長の主導的なエネルギーであると予想されている。また、2021年末現在、中国の販売店数は2089社で、前月比の変化は大きくなく、販売システムは安定している。
全方位の改革が徐々に実施され、新年の目標は成長を加速させた。2021年8月に新任理事長が就任した後、製品とチャネル端の動作が頻繁に行われた。製品の端は、茅台の全製品ラインを整理し、「拳」製品に焦点を当て、茅台1935と珍品茅台補位を発売した。ルート端では、開梱政策を取り消し、茅台価格の市場化を実行し、多くの措置をとり、価格を安定させ、箱入り/散瓶価格の差を下げ、最近、電子商取引の新しいルートをオンラインにし、茅台C端ルートの短板を補充した。2022年の会社の売上高目標の伸び率は15%前後で、第1四半期に順調に開門紅を実現し、会社の全方位改革の効果が現れるにつれて、新しい茅台は期待に値する。
利益予測と投資提案:強いブランド力の裏書の下で、会社の成長の安定性とトン価格の上昇空間をよく見て、後続の会社の経営面の改善を期待して、会社の発展の運動エネルギーと管理の改善をよく見て、私達は小幅に元の利益予測を修理して、そして2024年の予測を導入して、会社の20222024年の帰母純利益の予測は619720/834億元(元の予測は609708億元)で、前年同期+18%/16%/16%です。現在の株価は20222024年のPE 35 x/30 x/26 xに対応し、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:マクロ経済が下行し、ルート改革の効果は予想に及ばない。卸値が大幅に変動する。
