\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 801 Huaxin Cement Co.Ltd(600801) )
核心的な観点.
会社は2021年年報を発表した。2021年、会社は売上高324.64億元(+0.59%)を実現した。帰母純利益は53.64億元(-4.74%)、非帰母純利益は53.05億元(-4.48%)差し引かれた。2021年Q 4、会社は売上高100.10億元(+11.91%)、帰母純利益18.00億元(+12.08%)、非帰母純利益17.81億元(+14.63%)を実現した。
量は安定して値上がりしたが、コストが大幅に上昇し、トンの利益が浸食された。2021年、会社のセメント販売量は7014万トン(-1.72%)、販売収入は240.6億元(+1.84%)、営業コストは159.25億元(+0.72%)、トン収入は343.14元(+12.02元)、トンコストは227.04元(+0.70元)、トン毛利は116.10元(-18.68元)である。熟料販売量は512万トン(+10.34%)、販売収入は16.06億元(+2.36%)、営業コストは13.14億元(+45.59%)、トン収入は313.74元(+0.81元)、トンコストは256.66元(+62.13元)、トン毛利は57.08元(-31.32元)。2021年の石炭価格の大幅な上昇はコスト端の圧力を招き、価格は上昇したがコスト端の圧力を完全に伝えることができず、1トンの利益は弱まった。短期的に見ると、下流の不動産は政策が徐々に改善されるにつれて、しかし基本面はすでに基礎工事の段階にあって、セメントの需要は主に基礎工事の投資の回復、境界あるいは改善を得ることから利益を得ることができます。2022年のセメント需要は全体的に安定し、安定の中で低下すると予測されている。同社は2022年にセメントと熟料の販売量が安定し、1トンの利益が回復するか、回復する見通しだ。
骨材業務の伸び率は明らかで、トンの毛利は向上し、コンクリートトンの収入は低下したが、販売台数は2倍近くになり、販売収入は大幅に増加した。2021年、会社の骨材販売量は3497万トン(+51.71%)、販売収入は20.54億元(+73.57%)、営業コストは7.06億元(+59.52%)、トン収入は58.72元(+7.39元)、トンコストは20.19元(+0.99元)、トン毛利は38.53元(+6.41元)。コンクリート販売量は905万元(+96.31%)、販売収入は31.75億元(+68.94%)、トン収入は350.87元(-56.84元)、トンコストは284.92元(-8.49元)、トン毛利は65.96元(-48.35元)で、コンクリート販売量の増加は主に会社の配置一体化発展戦略のため、市場を絶えず拡大し、トン収入の低下は主に会社が低コスト低販売価格戦略を採用して市場占有率を占めたためである。後セメント時代の骨材鉱山の争奪はセメント企業にとって特に重要であり、 Huaxin Cement Co.Ltd(600801) 採鉱許可証を取得した資源貯蔵量の総量は36億トンに達した。また、同社は陽新の億トンメカニズム砂プロジェクトなど10の骨材建設プロジェクトを着実に推進しており、プロジェクトがすべて生産を開始した後、骨材生産能力は2.7億トン/年に達することができる。華新主キャンプ湖北は長江黄金水道の低コスト物流の優位性を持ち、区位、コストなどの多方面で先機を占め、骨材業務の業績貢献を着実に向上させることが期待されている。
Huaxin Cement Co.Ltd(600801) 「海外進出」戦略の実施を加速させ、海外総生産能力は千万トンに達し、B株はH株に転換し、国際化のプロセスを加速させた。2021年12月24日、華新は豪瑞賛ビア、マラビセメントの買収を完成し、マラビで25万トン/年のセメント粉砕生産能力を増加し、ザンビアで150万トン/年のセメント生産能力と60万トン/年の骨材生産能力を増加した。2022年1月8日、ネパールのナラヤニ2800トン/日セメント熟料生産ラインプロジェクトが順調に生産を開始した。現在、華新はすでに中央アジア、東南アジア及びアフリカの8カ国で生産能力の拡張を実現し、2021年末までに、会社の海外セメント粉砕生産能力は1083万トン/年に達し、海外熟料生産能力は全国第2位にランクされている。「エネルギー消費のダブルコントロール」の背景の下で、中国のセメント生産能力は縮小しても増加しない。2022年3月28日、同社のH株は香港取引所のマザーボードに上場し、看板取引を行い、海外業務の発展をさらに推進した。2022年3月29日の終値は、60081A株(60081.SH)の株価が17.92元、香港株(6655.HK)の株価が13.40香港ドルで、香港株の割引が深刻でA株の株価の約6割引で、香港株2021年の対応配当率(税前)は9.18%に近く、投資価値は著しい。
投資提案:会社のセメント主業の経営は安定しているが、骨材、コンクリート及び環境保護などの「セメント+」業務は急速に発展し、同時に海外業務は安定的に増加し、会社が上述のいくつかの業務の上で持続的にコードを追加することを期待し、会社の業績は安定的に増加する見込みである。20222024年、会社の売上高はそれぞれ363.40、407.27、475.69億元、帰母純利益はそれぞれ59.44、67.63、80.00億元で、対応PEはそれぞれ6.32、5.56、4.70倍で、格付けを「購入」に引き上げた。
リスク提示:基礎建設と不動産需要が予想に及ばず、石炭価格が大幅に上昇し、骨材業務の開拓が予想に及ばず、海外生産能力の拡張が予想に及ばないなど。
