\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 398 Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) )
核心的な観点.
帰母純利益の伸び率は8年近く最高水準を記録した。2021年の年間営業収入は9428億元で、前年同期比6.8%増加し、成長率は前の第3四半期よりほぼ横ばいだった。年間PPOPは前年同期比5.5%増加した。年間帰母純利益は3483億元で、前年同期比10.3%増加し、年間帰母純利益は2年平均5.6%増加し、前の3四半期より5.6ポイント回復し、この帰母純利益の平均成長率は2013年以来の最高値を記録した。2021年重み付けROE 12.2%増で、前年同期比0.3ポイント上昇した。
資産の伸び率は業界平均をやや下回っている。2021年の総資産は前年同期比5.5%増の35.17兆元に達し、業界全体のレベルを下回った。このうち預金は前年同期比5.2%増の26.44兆元、融資は同11.0%増の20.67兆元だった。年末の核心1級資本充足率は13.18%で、監督管理基準をはるかに上回っている。
純息差は底を築いて安定している。会社の年間純金利差は2.11%で、前年同期比4 bps減少し、主にローン収益率がやや低下し、預金コストが堅調だった。しかし、会社の純金利差は中報以来明らかに安定している。このうち年間貸付収益率は前年同期比10 bps低下し、預金金利率は1 bps上昇した。
手数料の純収入は小幅に増加した。2021年の手数料の純収入は前年同期比1.4%増加し、主に会社が経営の転換と減費譲渡政策を堅持し、銀行カード、対公財テク、保証、承諾などの業務収入が減少したためだ。
資産の質は安定している。試算した2021年の不良生成率は0.54%で、前年同期比50 bps低下し、会社の不良生成率は低く、境界は改善され、国有大行の安定性が際立っている。会社の年末準備カバー率は206%に達し、3四半期末より9ポイント上昇し、年初より25ポイント上昇した。また、会社の年末不良率は1.42%で、四半期末より10 bps低下した。注目率は1.99%で、中報よりやや上昇したが、年初より22 bps低下した。不良/期限切れ115%は、中報より横ばいで、不良計上基準が厳しい。
投資提案:私たちは年報情報の小幅な調整利益予測に基づき、20222024年の帰母純利益は36693862/4069億元で、前年同期比5.3/5.3/5.3%増と予想されている。償却EPSは0.91/0.97/1.03元である。現在の株価はPEが4.9/4.7/4.4 x、PBが0.51/0.48/0.44 xに対応し、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:マクロ経済情勢の弱体化は銀行の資産品質に不利な影響を及ぼす可能性がある。
