\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 658 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) )
核心的な観点.
帰母純利益は2桁の成長を維持し、成長性の風格を示している。2021年の年間営業収入は3188億元で、前年同期比11.4%増加し、成長率は前の第3四半期より1.2ポイント上昇し、主にその他の非利子収入の貢献である。年間PPOPは前年同期比8.1%増加した。年間帰母純利益は762億元で、前年同期比18.6%増加し、年間帰母純利益は2年平均11.8%増加し、前の3四半期より2.8ポイント回復し、依然として成長性の大行の特徴を示している。2021年重み付けROE 11.9%で、前年同期比ほぼ安定を維持した。
資産の伸び率は業界平均よりやや速い。2021年の総資産は前年同期比10.9%増の12.59兆元に達し、増加率は前期よりやや回復し、業界全体のレベルを小幅に上回った。このうち預金は前年同期比9.6%増の11.35兆元、融資は同12.9%増の6.45兆元だった。年末のコア1級資本充足率は9.92%で、監督管理基準を上回った。
正味差が底をつく。会社の年間純金利差は2.36%で、前年同期比6 bps減少し、主にローン収益率がやや低下し、預金コストが小幅に上昇した。しかし、会社の純金利差は中報以来明らかに安定している。このうち年間貸付収益率は前年同期比7 bps低下し、預金金利率は4 bps上昇した。
富管理業務のアップグレードは手数料の純収入の大幅な増加を推進している。2021年の手数料純収入は前年同期比33.4%増加し、主に会社が富管理システムのモデルチェンジとグレードアップを加速させ、代理販売業務が全面的に力を入れ、中間業務の収入の急速な増加を推進したためである。
資産の質は依然として優れている。試算した2021年の不良生成率は0.29%で、前年同期比17 bps減少し、会社が開示した不良生成率は0.60%減少し、前年同期比19 bps減少し、会社の不良生成率は低く、境界は依然として改善されている。同社の年末調達カバー率は419%に達し、前四半期とほぼ同じレベルを維持した。また、会社の年末不良率は0.82%で、前月比3四半期末は横ばいだった。注目率は0.47%で、中報より1 bps下がった。不良/92%を超え、中報よりほぼ安定している。
投資提案:私たちは最新LPR調整などの要素に基づいて利益予測を小幅に調整し、20222024年の帰母純利益は8629731092億元で、前年同期比13.2/12.9/12.2%増加すると予想している。償却EPSは0.88/1.00/1.13元である。現在の株価はPE 6.1/5.4/4.7 x、PB 0.71/0.65/0.59 xに対応し、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:マクロ経済情勢の弱体化は銀行の資産品質に不利な影響を及ぼす可能性がある。
