兖鉱エネルギー( Yanzhou Coal Mining Company Limited(600188) )
事件:2022年3月30日、会社は2021年の年度報告を発表し、会社は2021年度の営業収入151991億元を実現し、前年同期比29.30%減少した。上場企業の株主に帰属する純利益は162.59億元で、前年同期比128.30%増加した。
減損は21 Q 4の業績解放に影響する。2021年第4四半期に親会社の株主に帰属する純利益は47.27億元で、前年同期比321585%増加し、前月比13.89%下落した。
特別配当金を配当し、配当率は5.27%である。公告によると、同社は2021年度の現金配当金1.60元/株(税込)、特別現金配当金0.40元/株(税込)、合計配当金2.00元/株(税込)を株主全員に配分する予定で、2021年の母純利益の60.87%を占め、2022年3月30日の終値で計算すると、配当率は5.27%となる。
石炭価格が大幅に上昇し、石炭業務の粗金利が上昇した。2021年、会社は商品石炭105025万トンを生産し、前年同期比12.68%減少した。石炭の販売量は105645万トンで、前年同期比28.43%減少した。価格面では、商品石炭の総合販売価格は793.19元/トンで、前年同期比68.6%増加した。年報の試算によると、2021年の自家製石炭トンの石炭コストは332.37元/トンで、前年同期比50%増加し、貿易石炭の平均コストは133935元/トンで、前年同期比125.83%増加し、商品石炭の総合コストは445.13元/トンで、前年同期比43.88%増加した。2021年の石炭事業は総合粗利率20.66%を実現し、前年同期比8.9ポイント増加した。2022年、会社は営盤壕、金鶏灘などの鉱山の手続きを加速させ、優位な先進生産能力を解放し、生産量が回復する見込みだ。
化学工業品の価格が高くなり、利益能力の向上が明らかになった。石炭化学工業の業務面では、会社の化学工業製品の生産量は合計579.4万トンで、前年同期比26.59%増加した。そのうち、メタノール生産量は250.3万トンで、前年同期比37.3%増加し、メタノールの平均価格は1819.8元/トンで、前年同期比39.4%増加し、平均コストは143448元/トンで、前年同期比30.9%増加した。酢酸の販売量は75.7万トンで、前年同期比0.26%減少し、平均価格は564729元/トンで、前年同期比152.76%増加し、販売コストは255482元/トンで、前年同期比42.48%増加した。酢酸エチルの販売台数は40.2万トンで、前年同期比7.54%増加し、平均価格は767662元/トンで、前年同期比52.28%増加した。販売コストは577114元/トンで、前年同期比22.48%増加した。2021年の会社の液体粗ワックスの販売量は44.5万トンで、前年同期比7.56%増加し、平均価格は489213元/トンで、前年同期比46%増加し、平均販売コストは3564元/トンで、前年同期比14.81%増加した。会社のエチレングリコールの販売量は29.5万トンで、販売価格は417288元/トンで、販売コストは274915元/トンです。2021年、会社の化学工業業務は32.01%の粗利率を実現し、前年同期比20.34ポイント上昇した。
海外の石炭価格は上昇し続け、オーストラリア支店は業績の増加に貢献する見込みだ。2022年以来、海外需要の回復、ロシアとウクライナの衝突などの要因の影響を受けて、海外のエネルギー価格は持続的に増加し、Windデータによると、2022年3月29日現在、ニューカッスル動力石炭の平均価格、オーストラリアの峰景鉱のコークス石炭の平均価格はそれぞれ前年同期比168.18%、252.22%上昇した。オーストラリアの石炭価格の持続的な上昇は、兖炭オーストラリア、兖炭オーストラリアの業績の釈放を牽引する見込みだ。また、同様にエネルギー不足の影響を受け、原油価格は高位を続け、会社の化学工業品価格の上昇に役立ち、会社の化学工業業務の利益レベルを高める。
第1四半期の業績は私たちの予想をやや上回った:会社は2022年第1四半期の業績予告を発表し、2022年第1四半期に母の純利益約66億元を実現し、前年同期比43.49億元または193.20%増加すると予想している。
投資提案:年報と現在の石炭価格の動きに基づき、利益予測を引き上げ、20222024年の会社の帰母純利益は259.92億元、269.71億元、275.84億元と予想され、EPSに対応するのはそれぞれ5.25/5.45/5.57元/株で、2022年3月30日の株価に対応するPEはいずれも7倍で、「推薦」の格付けを維持している。
リスク提示:1)マクロ経済の成長率が減速し、石炭価格が大幅に下落した。2)化学工業品の価格が大幅に下落した。3)モデルチェンジの発展は予想より遅い。
