\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 915 Jiangsu Guomao Reducer Co.Ltd(603915) )
深耕通用減速機分野30年、会社の業績は安定的に増加した。
Jiangsu Guomao Reducer Co.Ltd(603915) は通用減速機の分野で30年近く深く耕作して、深い技術備蓄と完備した販売体系を創立して、製品の種類はそろって、市占率の業界内でリードしています。汎用減速機の下流応用分野は広く、単一業界の需要変化は全体の需要にあまり影響を与えず、会社が周期を越えて安定した発展を遂げることができる成長属性を体現している。ここ数年来、会社の業績は安定した成長を維持し、20162020年の売上高CAGRは17.36%、帰母純利益CAGRは38.83%で、利益能力は高い成長を維持している。
減速機市場は千億を超え、輸入代替は当時
2022年、中国の減速機市場の空間は1300億元を超え、市場の空間が大きく、そのうち汎用減速機市場は約40%を占めている。海外メーカーは減速機の分野で先発的な優位性を持っており、近年、国産メーカーの技術研究開発レベルは徐々に強化され、 Jiangsu Guomao Reducer Co.Ltd(603915) などの中国の頭部減速機メーカーの製品性能と海外メーカーの差はますます小さくなり、製品の価格比は外資より優れ、完備したアフターサービスを提供し、国産代替プロセスは持続的に加速している。また、下流のお客様の減速機製品に対する要求の向上と環境保護政策の厳しさに伴い、中小企業が自身の弱い実力に制限されている実力は徐々に淘汰され、市場シェアはさらに頭に寄せられている。
工程機械業務は持続的に開拓し、ハイエンド減速機業務は放量可能である。
同社はタワー市場を切り口としてエンジニアリング機械専用減速機市場に進出し、2020年にGLWシリーズの回転減速機の量産を実現する。2021年以来、会社は引き続き新しい取引先を開拓して、その中の河南東起機械は最初の小ロットの供給から会社の直販の大きい取引先になって、会社は未来高空作業プラットフォーム、フォークリフト、掘削機、セメント攪拌車などの分野で突破を実現すると予想しています。同社は常州ライクスノの買収を通じて、「GNORD」ブランドでハイエンド市場を開拓し始めた。「GNORD」ブランドは主に新エネルギー、製薬、ゴムプラスチック、化学工業などの分野に応用され、そのうちリチウム電気用減速機の割合は40%-50%に達している。9万台のハイエンド減速機の生産能力が徐々に低下し、新エネルギー車の高景気が重なるにつれて、未来の会社のハイエンド減速機業務は高速成長を迎えるだろう。
投資アドバイスと収益予測
会社は中国通用減速機業界のリーダーであり、中端市場を強固にし、ローエンド市場を包囲した上で、ハイエンド、専用減速機市場を徐々に開拓し、成長経路がはっきりしている。募集プロジェクトとハイエンド減速機プロジェクトの実施に伴い、会社の業績は引き続き高い成長を維持する。20212023年、会社の売上高はそれぞれ29.28/37.95/48.97億元、帰母純利益は4.88/6.40/8.40億元と予想されています。現在の株価はEPSに対して1.03/1.35/1.78元で、PEに対して28.5/21.7/16.5倍で、初めて「購入」の格付けをカバーした。
リスクのヒント
原材料価格の上昇、生産能力の放出が予想に及ばず、マクロ経済が下落し、市場競争構造が悪化した。
