\u3000\u Guangzhou Improve Medical Instruments Co.Ltd(300030) Cofco Biotechnology Co.Ltd(000930) 0009)
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年、会社の収入は21.69億元で、前年同期+27.5%で、帰母純利益は2.07億元で、前年同期-42.44%だった。非帰母純利益1.59億元を実現し、前年同期比-50.08%だった。
2021 Q 4、会社の収入は6.21億元で、前年同期+13.18%で、帰母純利益-2.23億元を実現し、前年同期-471.85%だった。非帰母純利益-2.51億元を実現し、前年同期比-705.75%だった。
業績全体が予想に合致し、商誉の減損が目立った。会社の2021年の収入は27.5%の増加を実現し、予想に合致した。利益の端は会社が蘇豪逸明、中独米連合の計提商誉の減価償却に対して約3.23億元を準備したため、見かけの利益の下落をもたらし、もし加算を行うならば、会社の帰母純利益は約5億元以上で、私たちのこれまでの予測値とほぼ一致している。2021年末現在、会社の商誉残高は0.58億元で、商誉が再び見かけの利益に迷惑をかけることはないと予想されている。
成長ホルモンは21年で高成長を実現し、生産能力が放出された後、成長運動エネルギーが十分である。2021年、同社はバイオ製品の収入13億1000万元を実現し、前年同期比+44.65%だった。このうち遺伝子工学薬の収入は12.4億元で、前年同期比+45.43%だった。私たちのモデルの分解によると、会社の遺伝子工学薬の収入の大部分は成長ホルモンから来ており、一部はインターフェロンから来ており、成長ホルモンの収入は11億元を超え、前年同期より+50%増加すると予想されている。会社の公告によると、会社の水針6 IU、8 IU規格は21年8月初めにすでに承認され、規格不全の問題を解決した。同時に、会社の成長ホルモン粉針は9月に「特発性が低い」適応症を増加させ、重要な突破を得た。現在、会社の成長ホルモンはすでに8つの適応症を承認され、中国企業の中で最も多い。会社のこれまでの公告によると、特発性矮小はすべての小柄な子供の約60%-80%を占めており、特発性矮小適応症の承認を受け、会社の成長ホルモンの適用範囲を明らかに向上させ、販売台数の増加を牽引すると予想されている。また、年間2000万本の組換え人生長ホルモン生産ラインが22年3月に承認され、生産能力が放出された後、会社の成長ホルモンは加速成長を迎える見込みだ。
成長ホルモンの採取の影響が明らかになった。2022年3月に終了した広東省の成長ホルモンの採取では、企業成長ホルモンの水針が落札されず、30009粉針がP 1価格で落札され、自社企業の70%の報告量を獲得し、価格はネット価格より約25%下落した。ピンの値下げは、会社の成長に圧力を与える一方で、量の増加を推進する可能性があります。また、会社の水針には価格の変化はなく、新生産能力の放出に伴い、放出量が加速する。2021年、会社が持株する育高医療は長沙と済南外来を新設し、その後、会社がコントロールする重要な自有端末になることが期待されている。その他の業務は相対的に安定しており、子会社改革が推進される見込みだ。漢方薬の収入は5.2億元で、前年同期比+13.7%だった。化学薬の収入は1.35億元で、前年同期比+6.7%だった。原料薬の収入は0.63億元で、前年同期比+5.6%だった。技術サービス収入は0.95億元で、前年同期比-19.7%だった。会社は積極的に子会社の管理改革を探求することを提出して、子会社の管理層と会社の利益を縛って、それによって絶えず子会社の発展の活力を奮い立たせて、これまで会社はすでに子会社の余良卿に対して激励を行って、後続の他の子会社も積極的な変化が発生する見込みです。
重点プロジェクトの研究開発は持続的に推進されている。会社HER 2単抗はすでに生産を報告し、抗VEGF単抗は生産準備段階に入った。PEG成長ホルモンの長効水針は報告を待たなければならない。組換えヒト卵胞刺激ホルモン注射液、融合タンパク質長効化成長ホルモン、二重抗計画2022年に臨床に提出する。瀚科迈博腫瘍の1種類の革新薬「ZG 033注射液」が臨床に承認された。
利益予測:20222024年の会社の帰母純利益はそれぞれ6.6、8.7、11.3億元で、対応成長率は217.4%、32.1%、29.8%で、現在の株価はPEに対応して25/19/15 Xで、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント:新製品の普及は予想に及ばない。商誉及び無形資産の減価償却;市場競争がリスクを激化させる。新薬の研究開発リスク;成長ホルモンの採取は大幅に値下げするリスクがある。
