\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 38 Fibocom Wireless Inc(300638) )
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会社は2021年の年度報告を発表し、2021年に営業収入41.09億元を実現し、前年同期比49.78%増加した。帰母純利益は4.01億元で、前年同期比41.51%増加した。帰母控除の非純利益は3億7300万元で、前年同期比42.72%増加した。
コメントは以下の通りです。
1、収益は予想に符合し、製品とルートの配置を深化させ、将来の高増加可能期間
営業収入は引き続き高い増加を維持し、(1)無線通信モジュールの業務収入は38.22億元(YoY+42.03%)で、会社は継続的に深耕物ネットワークとモバイルインターネット無線通信技術を耕し、豊富な製品マトリクスを作り、2 G/3 G/4 G/5 GおよびNB-IoT無線通信モジュールおよびその業界応用に基づく通信ソリューションをカバーし、2021年以内に4 G/5 Gの新製品を積極的に発表・普及させ、製品の配置を加速させる。同時に、会社は良質なコース、例えばPC分野、車のインターネット、モバイル決済などの持続的な配置で、下流の取引先と深い技術交流協力を行い、販売ルートの建設を絶えず改善し、オンラインショッピングモールを開通し、市場シェアを持続的に向上させている。(2)その他の業務収入は2.88億元(YoY+443.08%)で、収入は急速に増加している。
2、粗利率は短期的に圧力を受け、将来のコスト圧力の低下+費用管理の下で純金利の回復を期待する。
コスト面では、同社の2021年の粗利率は24.10%で、前年同期比4.21 pct下落した。主な原因は上流原材料の値上げによるコスト圧力の増大であり、将来の原材料コスト圧力の緩和を積極的に期待している。研究開発費用率はほぼ同じレベルを維持している。同社の2021年の全体純金利は9.77%で、前年同期より0.57 pct小幅に下落し、コスト端の圧力緩和後の純金利の回復を積極的に期待している。
3、ユビキタスネットワーク市場は高景気を続け、 Fibocom Wireless Inc(300638) 掘金良質コースの成長動力は強い
接続量が急速に増加し、モノのインターネットの黄金時代が到来した。IoT Analyticsの統計によると、2019年のIoT接続数はすでに横ばいの非IoT接続量であり、将来のIoT接続量は21%の複合成長率で急速に増加し、2021年には123億個のアクティブなIoT端末に達すると予想されている。また、中国の「IoT新型インフラ建設三年行動計画(20212023年)」に基づき、2023年末に中国のIoT接続数が20億を突破することを要求した。モノのインターネットは物体間の流量を提供し、新しい流量価値を創造し、将来の応用分野は持続的に開拓され、市場規模は持続的に増加すると予想されている。
未来を展望して、会社は優良なコースを配置して、業界の持続的な高景気&シェア拡張業績の成長動力は強い:1)PC分野のモジュール浸透率は持続的に向上して、会社はインテルと深く協力して、先発/市場優勢/シェアは比較的に安定している+5 G製品は持続的に優先的にカードの位置を押さえて、未来は持続的に成長する見込みがある;2)車載モジュールはインテリジェント化とネットワーク化の高景気が持続し、鋭凌無線+広通遠馳双線配置を通じて中国外市場を開拓する。海外から見ると、Sierra Wirelessは顧客資源が豊富(大衆グループ、FCAなど)であり、同時にSierraの購買、研究開発からマーケティングへの統合を加速させ、新しい顧客を持続的に開拓している。中国観:広通遠馳はすでに多くの車規級モジュール製品を発表し、スマートカーの座席生態を積極的に構築し、お客様は吉利、 Byd Company Limited(002594) 、万里の長城などのリードする車企業をカバーし、未来は持続的に増加する可能性がある。3)会社は持続的に強力な研究開発を通じて、IOT製品の種類は持続的に豊富で、新製品は絶えず検証と発表を通じて、同時に海外市場を大いに開拓し始め、特にcat 1製品は収穫期に入って明らかな増加量をもたらす見込みである。
収益予測と投資提案：
会社は高景気コースでコア競争力が強く、業績が持続的に急速に成長している。上流原材料の値上げ要因を考慮して、調整会社の22-23年の帰母純利益は5.6億元と7.2億元(原値は6.0億元/7.7億元)で、22年のPEに対応するのは27 xである。Sierraの全合併表を考慮すると、同社の22-23年の純利益は6.5億元と8.4億元(元の値は6.7億元/8.7億元)で、22年のPEに対応して23 xで、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスクのヒント:インテリジェントネットワーク/新エネルギー車の販売台数は予想に及ばない。業界の競争が激しく、価格が下がるリスクがある。上流チップ、原材料の値上げは利益能力に影響する。オーダー実行の進捗が予想を下回る等
