\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 939 China Construction Bank Corporation(601939) )
事件:3月29日、 China Construction Bank Corporation(601939) は2021年の年報を発表し、営業収入は前年同期+9.0%、帰母純利益は前年同期+1.6%だった。総資産は前年同期比+7.5%だった。純金利差は2.13%で、前年同期比-6 BPだった。不良債権率1.41%、前年同期-14 BP、調達カバー率239.5%、前年同期+26.3 pct。
通年の業績は高い景気を保っている。売上高の分割から見ると、2021年の純利息収入は基本盤を安定させ、前年同期より+5.1%上昇し、21 Q 3より0.2 pct上昇し、純手数料収入の増加率は「前高後低」であり、その他の非利息収入は目立っており、前年同期より+48.9%上昇した。利益分割から見ると、規模の拡大、その他の非利息収入のほか、利益に対する補助作用も著しく増強し、主に信用減損損失の計上は前年同期より-13.2%上昇し、会社の資産品質の向上傾向を示している。
新しい金融は質の高い発展を助力する。「三大戦略」は引き続きリードし、2021年の住宅賃貸貸付残高は前年同期比+60%となり、不動産の信用緩和の重要な手がかりの一つとして、会社は政策配当による新たな成長空間を十分に享受することが期待されている。デジタル普恵金融モデルを引き続き構築し、普恵金融ローンは前年同期比+31.6%だった。金融科学技術戦略計画(20212025年)を発表し、新しい金融の質の高い発展を与える。「第二発展曲線」は高品質の発展青写真を描き、会社の戦略的新興産業ローンは前年同期比+50%で、ローンの平均成長率をはるかに上回った。
純金利差は安定を実現する。資産構造の改善は、純金利差の下落を止めるのに役立つ。2021年、会社の資産拡張はさらに貸付に回帰し、貸付残高は前年同期比+1.3%で、利子資産2.9 pctをリードし、利子資産収益率の安定を後押しし、2021年末の会社の純金利差を21 H 1と横ばいにし、2019年以来の連続的な下落傾向を止めた。
資産の質が著しく改善された。2021年末現在、会社の不良貸付率は1.41%、環比-10 BPで、すでに疫病前のレベルに復帰し、そのうち公貸付不良率は前年同期比24 BP大幅に低下し、会社の資産品質改善の核心力であり、調達カバー率の環比+1.4 pctを牽引し、資産安全の境界をさらに厚くした。不良先行指標から見ると、注目類、期限切れ類資産の割合は前年同期比26 BP、15 BP減少し、資産品質の実質的な改善を示し、良好な傾向が明らかになった。
投資提案:業績景気、純金利差が安定し、資産品質が改善
業績は高景気を維持し、新金融は高品質の発展を助力し、純金利差は安定を実現し、資産の質は著しく改善された。22-24年のEPSはそれぞれ1.36元、1.52元、1.72元と予想され、2022年3月30日の終値は22年PBの0.6倍となり、同社の平均値を下回り、初めてカバーし、「推薦」の格付けを与えた。
リスク提示:マクロ経済の成長率が下落した。戦略の転換は予想に及ばない。資本補充は圧力に直面している。
