\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 594 Byd Company Limited(002594) )
会社は2021年報を発表し、年間営業収入は2161.4億元(+38.0%)を実現し、上場会社の株主の純利益は30.5億元(-28.1%)に帰属した。1株当たりの収益は1.06元です。このうち21 Q 4は自動車28.7万台(+81.9%)を販売し、営業収入709.5億元(+37.6%)、帰母純利益6.0億元(-26.6%)を実現し、業績は予想をやや下回った。会社の技術とコストの優位性は著しく、新製品サイクルは販売量と業績の向上を助力する見込みである。また、半導体事業の分割上場は順調に進み、利益価値の再評価が進んでいる。当社は20222024年の1株当たり利益がそれぞれ2.93元、4.22元、5.65元で、購入格付けを維持すると予想しています。
評価を支えるポイント
Q 4販売台数は急速に増加し、短期業績は圧迫されている。2021年の自動車販売台数は72.1万台(+82.8%)に達し、業界に大幅に勝利し、収入の38.0%増加を推進した。年間粗金利は13.0%で、前年同期比6.4 pct下落し、主に製品構造の変化と原材料の値上げによるものと予想されている。収入は大幅に上昇し、販売、管理、研究開発費用率はそれぞれ0.4 pct、0.1 pct、1.1 pct低下し、財務費用は1.6 pct低下(主に有利子負債の減少によるものと予想される)、4つの費用率は3.2 pct低下した。年間帰母純利益は30.5億元(-28.1%)で、減少予想は主に Byd Company Limited(002594) 電子利益の下落、防疫物資収入の減少などによるものである。チップ不足などの影響で、Q 4社の販売台数は28.7万台(+81.9%)で、そのうち新エネルギーは26.6万台(+23.0%)で、収入の37.6%増加を推進した。粗利率と4項目の費用率はそれぞれ3.5 pct、1.9 pct下落し、非帰母純利益は3.7億元(-20.1%)減少し、主に Byd Company Limited(002594) 電子などの利益貢献の減少、減額計上によるものと予想されている。
技術とコストの優位性が著しく、新製品サイクルは販売量と業績の向上を助力する。会社は新エネルギー分野で長年努力し、強大な技術優位性を鋳造した。ブレードバッテリーは安全性がよく、体積密度が高いという利点があり、2021年に会社の新エネルギー車種に全面的に応用され、販売台数の高成長を推進している。DMiは電気を主とする混動技術で、速、省、静、順、緑などの多重優位性を備えており、燃費は3.8 L/100キロまで低く、PHEV技術に加えて購入税の減免、新エネルギー自動車のナンバープレートなどの優遇政策を享受することができ、ガソリン車種の代替を加速させることが期待されている。秦Plus、宋Plus、唐などのDMI車種が発売された後、製品の供給が需要に追いつかず、一部の車種の出荷周期は4-6ヶ月に達し、後続の生産能力の向上は販売台数の増加を推進する。会社は純電専属プラットフォームE 3を発表した。0、新しい車体構造、電子電気構造と車用オペレーティングシステムを構築し、知能、高効率、安全などの多くの優位性を兼ね備え、イルカ、アシカ、アザラシなどの多くの車種が販売される見込みだ。ブレードバッテリ、DMi、E 3において.0などのリードする技術サポートの下で、2021年に会社の新エネルギー車の販売台数は56.3万台に達し、トップの地位は安定している。2022年の新製品サイクルは継続し、バッテリーなどの部品の自給は大きなコスト優位性をもたらし、年間販売台数は150万台を突破し、生産能力の利用率が大幅に向上し、業績の高い成長をもたらす見込みだ。
半導体事業の分割上場は順調に進み、利益価値は再評価された。新エネルギーとインテリジェント化の趨勢の下で、自動車半導体の中国市場空間は数百億元に急速に増加する。 Byd Company Limited(002594) 半導体はチップ設計、ウエハ製造、パッケージテストと下流応用を含む一体化経営全産業チェーンを有し、中国自主制御可能な自動車規格級IGBTリーダーメーカーであり、未来の見通しは広い。同社は2020年に半導体の分割作業を開始し、現在上場申請は深セン証券取引所の審査を通過した。また、同社は動力電池(2021年にエネルギー貯蔵を含む37.9 GWh、前年同期比200.1%増加)や電機の電気制御などの分野で技術をリードしており、外部の顧客の開拓は順調で、今後成熟した後も分割して上場し、利益会社の評価は向上する。
評価
売上高の増加などの影響を考慮して、利益予測を調整し、20222024年の1株当たり利益はそれぞれ2.93元、4.22元、5.65元で、購入格付けを維持する見通しだ。
評価が直面する主なリスク
1）販売量が予想に及ばない；2)新エネルギーなどの粗利率が下落した。3）原材料不足または値上げ。
