\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
事件:会社は3月28日に2021年度の主要財務データと2022年第1四半期の主要経営状況の公告を発表し、3月30日に2021年度の年度報告を発表した。会社は2021年に営業総収入109464億元を実現し、前年同期比11.71%増加した。帰母純利益は524.60億元で、前年同期比12.34%増加した。同社の初歩的な計算によると、2022年第1四半期の営業総収入は331億元前後で、前年同期比18%前後増加する見通しだ。帰母純利益は166億元前後で、前年同期比19%前後増加する見通しだ。
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会社は2021年に円満に収官し、2022年に順調に開門紅を実現した。会社は2021年に営業総収入109464億元を実現し、前年同期比11.71%増加した。帰母純利益は524.60億元で、前年同期比12.34%増加した。会社の2021年の営業総収入は初めて千億元を突破し、円満な収官を実現した。第1四半期に見ると、2021 Q 4社の業績の伸び率は全体的に前の第3四半期より速い。2021 Q 4、会社は営業総収入324.11億元を実現し、前年同期比14.05%増加した。帰母純利益は151.94億元で、前年同期比18.06%増加した。飛天放量と新製品の市場投入、および一部の製品の直接値上げと直営ルートの割合の拡大などの要素の影響を受けて、会社は2022年第1四半期に営業総収入331億元前後を実現し、前年同期比18%前後増加する見通しだ。帰母純利益は166億元前後で、前年同期比19%前後増加し、2022年に順調にスタートした。同社は2021年の年報で、2022年に営業総収入が前年同期比15%前後増加することを目指していることを明らかにし、第1四半期の開門紅は同社の年間業績に基礎を築いた。
茅台酒とシリーズ酒の2輪駆動、直営ルートは急速に発展している。品目別に見ると、会社は茅台酒とシリーズ酒の二輪駆動戦略を実行し、茅台酒の貢献業績が増加すると同時に、シリーズ酒は比較的速い成長を実現した。2021年、同社の茅台酒の営業収入は934.65億元で、前年同期比10.18%増加した。シリーズ酒の営業収入は125.95億元で、前年同期比26.06%増加した。ルート別に見ると、会社はここ数年、直営ルートの配置を引き続き拡大し、直営ルートは2021年に急速に発展し、占める割合はさらに向上した。2021年、会社の卸売代理業務は営業収入820.30億元を実現し、前年同期比0.55%増加した。直販業務の営業収入は240.29億元で、前年同期比81.49%増加し、会社の直販業務の割合は22.66%増加した。会社の公式公衆番号によると、同社の電子商取引プラットフォーム「i茅台」は今年3月末に正式に試験運行を開始し、消費者はプラットフォームで虎年生肖茅台、茅台1935と珍品茅台を予約購入することができ、試験運行段階では飛天茅台を販売しない。会社の今回の電子商取引プラットフォームのオンラインはルート構造の改革を推進し、その後、電子商取引プラットフォームのオンラインに関する酒品と供給量の状況にさらに注目しなければならない。
2021年、会社の利益能力は着実に向上した。2021年、会社の粗利率は91.54%で、前年同期比0.13ポイント増加した。このうち、茅台酒の粗金利は94.03%で、前年同期比0.04ポイント増加した。製品構造のアップグレードと製品の値上げの恩恵を受け、シリーズの酒毛金利は大幅に上昇し、2021年には73.69%の毛金利を実現し、前年同期より3.55ポイント増加した。費用構造の面では、同社の2021年の販売費用率は2.50%で、前年同期比0.10%減少した。管理費用率は7.78%で、前年同期比0.80ポイント増加した。粗金利と費用率の総合作用の下で、会社の2021年の純金利は52.47%で、前年同期比0.29ポイント増加し、利益能力はさらに向上した。
推薦格付けを維持する。同社の20222023年の1株当たり利益はそれぞれ48.88元と57.49元で、対応PEの推定値はそれぞれ35倍と30倍と予想されている。同社の2021年の営業総収入は初めて千億元を突破し、2022年の開年は順調にスタートを切った。白酒業界のリーダーとして、会社の茅台酒とシリーズ酒の二輪駆動の策略は明確で、直販ルートの拡張は製品のトン価格を高めることが期待されている。生産能力の解放に伴い、会社の量価はさらに上昇する空間がある。同時に、新しく就任した理事長は会社の改革に対する自信が強く、市場は会社の改革に対する期待値が高く、会社の業績は安定して前進する見込みだ。会社に対する「推薦」格付けを維持する。
リスクのヒント。製品のアップグレードは予想に及ばず、直販ルートの拡張は予想に及ばず、生産能力の放出は予想に及ばず、食品安全問題、マクロ経済の影響などである。
