\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 68 Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) )
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、営業収入は327.0億元で、前年同期比2.3%減少した。帰母純利益は6億5300万元で、前年同期比16.0%減少した。非純利益は5億6800万元で、前年同期比52.94%上昇した。
業績の伸びは予想をやや下回った。会社の2021年の営業収入は327.00億元(YoY-2.3%)である。帰母純利益は6.53億元(YoY-16.0%)である。2020年末に設置された貴州新安や西飛アルミニウム業などの影響を除いて、会社の営業収入は前年同期比約0.7%減少し、帰母純利益は前年同期比約14.7%減少した。第4四半期の売上高は95.92億元(YoY-11.5%)で、純利益は0.45億元(YoY-73.7%)だった。
1)業績の増加は予想を下回っており、収入の下落の影響を受けたほか、2つの要素の影響を受けている。まず、今期の売掛金は前年同期比371.1%増加し、信用減損損失は1.59億元で、前年同期より0.86億元増加した。次に短期借入金が増加し、利息費用が1.51億元発生し、前年同期より0.77億元増加した。
2)主要子会社のうち、関連取引の減少と下流需要の増加により、陝西航空機工業と西安航空機工業はそれぞれ136.84億元と190.4億元の収入を実現し、前年同期比3.84%と18.4%増加した。
管理効率は持続的に改善され、研究開発への投入は安定的に増加している。2021年の会社の総合粗金利は7.5%で、前年同期比0.3 pctをやや減らした。期間費用率は4.7%で、2020年とほぼ横ばいだった。このうち、管理費用は8億2400万元で、前年同期比16.9%減少し、管理費用率は2.5%減少し、前年同期比0.5 pct減少し、研究開発費用は前年同期比10.6%増加し、今後も着実に増加する見込みだ。
2022年に関連預金の最高限度額が大幅に調整され、大口の注文が着地する見込みだ。2021年に会社が実際に関連者と累計して発生した取引総額は149.20万元で、年度予想の91%を占めている。2022年、会社は関連者に商品を販売し、サービスを提供することを合計8.04億元と予想し、2021年の実際の発生額より56.6%増加した。関連先への商品購入とサービス受け入れはそれぞれ161.60億元と12.88億元で、それぞれ21.7%と13.8%増加した。また、同社は2022年度の航空工業財務日最高140億元の預金限度額を750億元に調整したり、2022年の大額の長協注文が間もなく到着することを予告したりした。
手書き注文が十分で、将来の成長は依然として期待できる。2021年に契約が締結されたが、まだ履行されていないか、または履行されていない履行義務に対応する収入金額は124.72億元で、そのうち107.80億元は2022年に収入を確認し、2021年の売上高の33.0%を占め、将来の成長は依然として可能である。
投資提案:同社の2022年から2024年までの純利益は9.83億元、12.80億元、15.98億元で、EPSはそれぞれ0.36元、0.46元、0.58元で、現在の株価はPE 84 X、64 X、52 Xに対応している。参照は会社の推定値よりも、会社の推定値の優位性は明らかではありませんが、会社は手で注文するのが十分で、しかも大額の注文の着地予想が強く、規模効果の共振を重ねて、会社の長期的な発展をよく見て、「推薦」の格付けを維持します。
リスクヒント:十四五軍品放量が予想に及ばず、粗利率が下がるリスク。
