\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 68 Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) )
事件: Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) は2021年の新聞を発表し、2021年に営業収入327億元を実現し、前年同期比-2.34%だった。帰母純利益は6.5億元で、前年同期比-16.01%だった。非帰母純利益は5.7億元で、前年同期+52.94%だった。会社の2022年の経営目標は営業収入365億元、前年同期+11.6%を実現することである。
業績表現は大額の売掛金の影響を受ける:2021年の営業収入は327億元で、年計画の101.25%を実現する。同2020年比で減少した主な原因は、前年同期の合併報告書に貴州新安と西飛アルミニウム業の営業収入が含まれており、本報告期間は含まれていない。帰母純利益の低下の原因は、本報告期間の一部の売掛金が回収されていないため、減価償却損失は1.59億元で、前年同期より0.89億元増加した。これによる短期借入金の増加による利息費用は1億5100万元で、前年同期より0.77億元増加した。同社の2021年の粗利率は7.5%、純金利は2%で、前年同期比0.3ポイント低下した。
品質向上と効率向上の成果は著しく、研究開発の力は持続的に増加している:会社の2021年の管理費用率は2.5%で、2020年より0.5ポイント低下し、会社はバランスのとれた生産、時間通りに納品することを手段とし、コスト管理制御を推進するのは効果的である。2021年に研究開発費用2億3700万元を投入し、前年同期比10.57%増加し、研究開発費用率は0.1ポイント上昇した。会社は新装備の開発に焦点を当て、機械全体の集積、構造の知造、中値製造とグリーン知能などの技術能力を持続的に向上させる。
手書き注文が十分:21年末現在、会社は契約を締結したが、まだ履行していないか、まだ履行していない履行義務に対応する収入金額は124.7億元で、そのうち107.8億元は2022年度に収入を確認する予定で、15.2億元は2023年度に収入を確認する予定で、1.67億元は2024年度に収入を確認する予定です。
関連取引預金限度額を大幅に調整し、大額の契約負債を獲得する見込みである:会社の2021年末の契約負債は65.9億元で、年初より31.1億元減少し、主に一部の前受金の繰越収入によるものである。同社は2022年度の関連取引預金限度額を140億元から750億元に調整した。これまで、 Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) は関連取引預金限度額を110億元から500億元に調整し、 Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) は40億元から100億元に調整した。その後、財務報告書には契約負債の大幅な増加があり、これにより、会社も大口注文の着地が期待されている。
投資提案:20222024年の帰母純利益はそれぞれ10/12.8/155億元と予想され、現在の株価はPEの82/65/53倍に対応している。軍民航空市場の需要が強く、会社は大飛行機のリーダーとして引き続き利益を得て、「増持」格付けを維持する。
リスクヒント:航空装備予算の増加幅が予想に及ばないリスク;疫病の影響の下で、関連供給がタイムリーでないリスク。肝心な型番の開発ロットの進度が予想に及ばないリスク。
