\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 288 Agricultural Bank Of China Limited(601288) )
年報のハイライト:1、売上高の伸び率は四半期ごとに上昇し、2021年の年間売上高は前年同期比9.3%の高い伸び率を維持した。調達前の純利益の伸び率は安定し、前年同期比+7.4%増加した。同時に、調達計画の力は安定を維持し、純利益は前年同期比2桁の増加+1.7%を実現した。2、下半期の小売クレジットの投入は回復し、小売の増加は46%近くを占めた。個人ローンの新規増加は依然としてローンを主とし、20年より上昇し、新規ローンより29%を占めている。消費経営ローンの割合は増加より例年より安定しており、4.3%を占めている。クレジットカードの割合は4.2%に安定している。3、純非利子収入は前年同期比+30.7%で、中収と純その他の非利子収入が共に牽引した。純手数料収入は前年同期比7.8%増加し、そのうち電子銀行と代理サービスの伸び率が目立った。それぞれ前年同期比15.9%、12.5%増加し、主に基金代理販売業務、オンライン業務の収入の増加が速い。純その他の非利子収入は前年同期比212.5%増加し、投資収益の貢献が最も大きく、Q 4単四半期に60.6億ドル増加した。4、不良率は通年四半期ごとに着実に低下している。21 Q 4 Agricultural Bank Of China Limited(601288) の不良率は1.43%で、3四半期より5 bp下がり、在庫リスクは徐々に明らかになった。注目貸付金は1.48%を占め、半年度より9 bp下落し、将来の不良圧力は軽減される。不良に対する被覆度は、リング比11.7ポイント上昇して300%に達した。5、核心一級資本充足率は前月比で上昇する。2021年の核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率はそれぞれ11.44%、13.46%、17.13%で、環比+26 bp、+48 bp、+43 bpであった。
年報不足:1、単四半期の年化コスト収入は前年同期比上昇した。Q 4単四半期の年間コスト収入は46.7%で、前年同期比6.4ポイント上昇した。累積管理費は前年同期比14.0%増加し、3四半期の同7.8%よりある程度拡大した。
投資提案：2022 E、2023 E PB 0.48 X/0.44 X；PE 4.36 X/4.15 X(国有行PB 0.53 X/0.49 X;PE 4.84 X/4.55 X)， Agricultural Bank Of China Limited(601288) 基本面は全体的に安定しており、評価値が安く、配当率が高く、資本負のレベルが優れ、利益能力が安定しており、在庫リスクが絶えず明らかになり、資産の品質が安定しており、積極的に注目することを提案する。
利益予測調整:2021年年報に基づき、利益予測を調整します。20222023/2024年の営業収入は7473218168114887768億元(前値は7727808588819/億元)で、成長率は8.7%/9.3%/8.7%だった。帰母純利益は253982270160285606億元(前値は232901245742/–億)で、成長率は8.48%/7.08%/7.71%だった。コア仮定調整:1.政策が金融機関の実体への利益譲渡を持続的に誘導することを考慮し、業界の純金利差が圧力を受け、会社の貸付収益率を4.25%/4.25%/4.25%に調整した。債券投資収益率は3.10%/3.10%/3.10%/3.10%である。2.会社の預金コストは安定しており、預金の利息率を1.57%/1.57%/1.57%に調整している。3.会社の資産品質は安定しており、調達計画は安定しており、調達支出/平均貸付は1.05%/1.08%/1.11%に調整されている。
リスク提示:経済の下落が予想を超え、会社の経営が予想に及ばない。
