\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 258 Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
投資のポイント
会社は21年報を発表した:1)年間:会社の売上高は61.53億元/+16.49%を実現し、親会社の純利益は5568万元で、20年の損失は4.96億元である。非業績は1095万元で、前年同期の損失は5.27億元で、速報ガイドラインと一致した。2)21 Q 4:第4四半期の売上高は14.27億元/-16.32%で、業績は0.69億元の損失で、20 Q 4は0.59億元の利益である。非業績控除は0.83億元の損失で、前年同期は0.45億元の利益だった。3)キャッシュフロー:年間経営活動で発生したキャッシュフローの純額は23.08億元/+425%で、主に新しい賃貸準則を実行し、21年のホテル市場が前年同期比で回復したことによる。
RevPARの上昇+店舗拡張、ホテル管理収入は前年同期比+26.85%だった。21年に会社の売上高は61.53億元を実現し、そのうちホテルの運営収入は43.59億元/+12.71%である。ホテルの管理収入は14.73億元/+26.85%で、主にRevPARが向上すると同時に特許店の数が増加した。ホテル事業では、子会社の例えばホテルグループが52.5億元/+16.63%の売上高を実現し、純利益は0.49億元で、前年同期は4.05億元の赤字だった。観光地業務の売上高は3.21億元/+26.86%を実現し、主に疫病がチケット収入の向上を緩和し、観光地業務の帰母純利益は約0.66億元である。
年間1418店の開店が加速し、これまでの目標を達成し、21年末に備蓄店1791店が高位を維持し、将来の成長が可能になった。同社は年間1418店を開店し、そのうち1軽管理モデルは沈下市場を開拓した:軽管理ホテルは21年に年間954店を開店し、67.3%を占め、そのうち雲ホテルと華宿はそれぞれ550404店を開店し、投資が小さく、高エネルギーのモデルで市場を沈下し、中小単体ホテルのオーナーとのウィンウィンを実現した。②引き続き中高級ホテルの開発に焦点を当てる:21年中高級ホテルが276軒開店し、割合は約19.5%で、21年末現在、会社の中高級ホテル数の割合は23.4%で、中高級ホテルの部屋数の割合は31.6%に上昇した。会社の中高級ブランドの比較的速い発展のおかげで、中高級製品がホテルの収入に占める割合は2020年の42.3%から2021年の46.9%に上昇した。③軽資産モデルの収益力向上：会社は引き続き軽量化の発展を堅持し、21年の特許加盟軽資産モデルの開店は1391軒で、98.1%を占め、21年末現在、特許加盟方式の店舗の割合は87.3%に上昇し、ホテル管理業務がホテルの総収入に占める割合は2020年23.1%から21年の25.3%に増加した。4備蓄店の十分な成長可能期間:21年末現在、会社の備蓄店は1791社で、20年末より1219社が572社増加し、未来の展示店の成長のために基礎を築いた。
年間RevPARは19年同期の74.8%に回復し、平均住宅価格は疫病前の水準に近い95.8%に回復した。1）通年：会社RevPAR 119元/+2.2%で、19年同期の74.8%に回復した；平均住宅価格は192元/+11.6%で、19年同期の95.8%に回復した。入居率は61.8%/+4.4 pctで、19年同期の82.7%に回復した。このうち、経済型、中高級、軽管理ホテルRevPARはそれぞれ19年同期の76%、68.7%、69.4%に回復した。2)21 Q 4:第4四半期の会社RevPAR 108元/-17.4%は、19年同期の71.3%に回復した。3)同店(18カ月以上):同社は年間同店RevPARを19年73.7%に回復し、平均住宅価格は19年より6.9%下落した。
開発チームの人員投入を増やし、従業員の報酬を増加させると同時に、技術研究開発の投入を増やし、スマートホテルを推進し、ホテルの経営効率を最適化した。会社の21年間の費用率は26.1%/+5.04 pctで、そのうち1販売費率は5.24%/-0.63 pctで、主に会社の会員カード関連の販売費用の低下と会社が適切に販促費用を減らした。②管理費率は11.46%/-1.19 pctで、そのうち管理費用の下で従業員の報酬は前年同期比6.56%増加し、主に会社のために21年に開発チームの人員の投入を増やし、将来疫病がコントロールされるにつれて、ホテルの加盟意欲は徐々に回復し、会社の開発チームの人員はさらに拡張して会社の高成長を支える見込みである。3研究開発費率は0.92%/+0.08 pctで、会社は21年に引き続き技術研究開発分野の投入を増やし、ホテルのデジタル化建設を推進し、効率の賦能を堅持し、人房比は一定の低下があり、同時に消費者の入居体験はさらに最適化され、加盟商の賦能に持続的な向上が期待されている。④財務料率8.48%/+6.78 pctは、主に新しい賃貸準則の実行によるものである。
22年の計画開店18002000社は予想をやや超えて成長し、依然として製品競争力の向上&会員体系のアップグレードを堅持し、グループの影響力を高めている。会社はずっと“先に発展して、製品は王になって、会員は本になって、効率はエネルギーを賦能します”の4大核心戦略を推進することを堅持して、1)成長性:会社は未来更に開発チームを拡充して、開店の歩みを速めて、22年にホテルを18002000軒新設することを計画して、開店目標は更に高く(20年、21年の開店計画はそれぞれ8001000軒、14001600軒)を革新して、会社の成長の属性は次第に実現します。2）製品端：21年会社は一貫して底層製品の競争力を高めることを堅持し、経済型ブランドは家のように持続的に改造してNEO 3にアップグレードする。0,21年末現在、例えばNEO 3.0ホテルの数は810軒に達し、例えばブランドの数の42.7%を占め、将来的なアップグレードは継続される。また、ハイエンドの主力ブランドのビジネス旅行と精選は引き続き反復的にアップグレードされ、市場の差別化競争を実現している。また、提携ブランドの逸門、特色あるブランドの璞隠、電子競争テーマのYunik研磨モデルは未来、急速な成長を実現する見込みだ。3)会員体系:21年に会社は会員体系の建設を増やし、「例えばLIFEクラブ」&「初免除グローバル購入」で会員消費シーンを深く縛り、粘り強さを高め、21年末までに会社の会員数は1.33億人/+6.4%に達し、Q 4の自有ルートの宿泊数は75.7%を占めた。4)技術の持続的なエネルギー賦課:会社は未来もデジタル化の転換と知能科学技術の応用を堅持し、コストを下げて効率を高め、人房比と経営効率をさらに最適化することが期待されている。
利益予測:22年初頭の疫病の繰り返しがホテルの回復の進度を妨げることを考慮して、会社の22-24年の帰母純利益はそれぞれ5.04/10.1/1.7億元で、成長率はそれぞれ+806%/100%/16%で、現在の株価は23年のPEに対応して27 Xで、会社の成長空間を引き続きよく見ている。
リスク提示:中国COVID-19疫情は繰り返し、薬物研究開発は予想に及ばず、マクロ経済の変動、拡張速度は予想に及ばず、業界競争が激化し、海外業務の回復は予想に及ばない
