\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 012 Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) )
業績発表
Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) は3月30日に2021年報を発表し、2021年には31.1億元の売上高を実現し、前年同期比36.7%増加した。帰母純利益は10.1億元で、前年同期比105.5%増加した。2021年の非純利益は3億2400万元で、前年同期比1291%増加した。全体の複合市場は、利益が予告の上限に近いと予想している。
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MOCVDの影響で粗利率が急速に上昇した:2021 Q 4の売上高は10.4億ドルで、前月比41%増加し、前年同期比30%増加し、主なMOCVDの前月比/前年同期比138%/109%大幅に増加した。2021年、会社のエッチング設備の収入は20億元で、前年同期比55%増加し、粗利率は44.4%だった。下流市場の原因と21年に新たに署名したMini-LodMOCVD設備の規模受注がまだ収入を確認していないため、2021年のMOCVD設備の収入は5億元で、2020年より約1.5%増加し、MOCVD設備の粗利率は33%に達し、前年同期より15 pct増加した。
2021年の新規受注額は41億元で、前年同期比91%増加し、新製品の開発は順調で、2022年には高い成長を維持する見込みだ。2021年のエッチング設備は298キャビティCCP(+40%)と134キャビティICP(235%)を交付し、その後、ダマスカスと極高深幅比エッチングのCCPの新しい応用が続々と発売され、80%以上のエッチングプロセスをカバーし、ICPもストレージとロジックの顧客の中で迅速に量を上げる予定である。薄膜堆積装置については，MiniLED向けのMOCVD新製品の量産化を実現し，2021年には100台を超える受注を行い，22年3月には52台の新規受注を発表するとともに，2022年からはLPCVD装置やEPI装置などの新製品を徐々に発売する予定である。
収益予測と投資提案
台湾積電が資本支出を大幅に増加したため、国産代替が盛んになり、MiniLED駆動MOCVD市場が回復した。202224社の売上高は46/63/82億元で、22-23年には10%/7%増加し、前年同期より47%/38%/31%増加すると予測している。202224年の会社の帰母純利益は11/14/17億元で、上修は7%/-10%だった。同社の歴史的評価を参考に、2023年の70倍PEに基づき、目標価格151元を与え、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント
重点取引先の資本支出の伸び率が鈍化するリスク、技術の遅れたリスク、MOCVD設備の需要と価格の下落リスク、核心管理チームと肝心な技術者の流失リスク、株の販売制限解禁リスク。
