\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 800 China Communications Construction Company Limited(601800) )
事項:会社は2021年の年報を発表し、2021年の年間営業収入は685639億元で、前年同期比9.25%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は179.93億元で、前年同期比11.03%増加した。基本EPS 1を実現する.02元/株です。10株ごとに現金配当金2.04元(税込)を配分する予定で、現金配当の割合は20%である。
営業収入は着実に増加し、基礎建設設計と浚同社の2021年の営業総収入は前年同期比9.25%増となり、前年同期比3.74 pct減となった。同社は2021 Q 1/Q 2/Q 3/Q 4の売上高が前年同期比59.01%、25.05%、7.53%、2.23%増となり、Q 4の売上高が前年同期比で下落した。業務タイプから見ると、期間内の基礎建設業務の売上高は607412億元で、yoy+8.49%(前年同期-5.58 pct)で、会社の売上高に占める割合は89.13%だった。調査設計業務の売上高は475.93億元で、yoy+18.99%(前年同期+7.99 pct)で、会社の売上高に占める割合は6.98%だった。浚2021年、会社の基礎建設の売上高の伸び率は減速し、基礎建設の設計と浚
期間費用率のコントロールは有効で、利益能力は全体的に向上した。粗金利では、報告期間中の会社の総合粗金利は12.52%に達し、2020年より0.45 pct下落した。業務構造から見ると、各主業の粗利率はそれぞれ、基礎建設11.31%(前年同期-0.50 pct)、基礎建設設計17.95%(前年同期-0.71 pct)、浚期間費用は2021年の期間費用率が7.25%で、前年同期比0.62 pct減少し、期間費用率のコントロールが有効で、主に管理費用率(2.84%)と財務費用率(0.90%)がそれぞれ前年同期比0.33個と0.42個のpct減少したためだ。資産および信用減損については、期間内に資産および信用減損が発生した合計71.40億元が2020年より14.90億元増加したか、または業務の正常な展開に伴って売掛金および在庫計上の不良債権準備が増加したためである。純金利とROEについては、期間内の販売純利益率は3.43%で、2020年より0.35 pct上昇した。ROE(重み付け)は7.59%で、2020年より0.47 pct上昇した。
経営性純キャッシュフローは純流出状態であり、資産負債率は前年同期比で低下した。報告期間中の会社の経営活動によるキャッシュフローの純額は-126.43億元で、前年の純流入から純流出状態に転換し、2020年初めに変更後の会計政策を実行すると仮定すると、2021年の経営性キャッシュフローは前年同期比59.31%減少した。期末会社の貨幣資金残高は104576億元で、年初より18.34%減少し、売掛金と売掛金手形の合計は107.33億元で、年初より3.44%減少した。資本構造の面では、期末会社の資産負債率は71.86%で、2020年末より0.70 pct低下し、上場以来の同期最低水準にある。前受金を除いた負債率は66.11%で、前年同期比0.34 pct上昇した。
新規契約は急速に増加し、特許経営権資産の割合が高い。20201年の会社の新規契約額は1267912億元で、2021年の売上高の1.86倍で、前年同期比18.85%増加した。このうち、国内の港湾建設(yoy+27%)、鉄道建設(yoy+62%)、都市建設(yoy+27%)の新規受注が急増し、道路と橋梁の新規受注は前年同期比12%増加した。2021年末現在、会社は未完成契約の執行金額が3128254億元で、注文備蓄が十分で、構造が絶えず最適化され、会社の持続的な安定した発展に保障を提供している。期末、会社の無形資産総額は249157億元で、資産に占める割合は17.91%で、そのうち特許経営権資産規模は231417億元で、資産比は16.64%に達した。2021年までに、会社の特許経営権類は運営期間のプロジェクト27個(他に19個の株式参入プロジェクトがある)に入り、大部分は高速道路資産目で、累計投資額は1851億元で、2021年に運営収入は77.65億元を実現した。会社は現在大規模な高速道路資産を持っており、将来、基礎建設REITSの持続的な推進を十分に受益し、財務指標の改善、融資ルートの開拓と資産の再評価を実現する見込みである。
投資提案:会社は中国の基礎建設分野のトップの一つであり、道路橋、港湾建設に立脚し、都市建設分野が急速に発展し、手の注文が十分で、持続的な利益と安定した成長の背景の下で市場の需要が釈放されることが期待されている。同時に、会社の高速道路運営資産の規模は膨大で、現在、中国の基礎建設REITSは絶えず推進されており、会社は十分な利益を得て、在庫資産の活性化を支援し、レバレッジ率を下げ、同時に資産の再評価を実現することが期待されている。予測会社の2022年-2024年の収入の伸び率はそれぞれ11.8%、11.5%、10.0%で、純利益の伸び率はそれぞれ12.6%、12.2%、11.3%で、EPSを実現するのはそれぞれ1.25元、1.41元、1.57元である。会社の「購入-A」投資格付けを維持する。
リスク提示:疫病のコントロールが予想に及ばず、政策の推進が予想に及ばず、マクロ経済が大幅に変動し、業界競争が激化し、工事の進度が予想に及ばず、海外経営リスク、プロジェクトの返金リスクなどがある。
