\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
事件:会社は公告を発表し、2021年の会社の営業収入、純利益はそれぞれ106190、524.60億元で、それぞれ11.88%、12.34%増加した。2021 Q 4の営業収入、純利益はそれぞれ315.48、151.94億元で、それぞれ13.89%、18.06%増加した。茅台酒の販売台数は3.63万トンで、同5.68%増加した。
2021完璧に官を収め、2022は前進を続ける。2021年の売上高/純利益の伸び率はそれぞれ11.88%/12.34%で、いずれも業績予告より速く、前期の指導をやや上回って完璧に収めた。(1)具体的な製品貢献から見ると、2021年の茅台酒/その他のシリーズの酒収入はそれぞれ前年同期比10.18%/26.6%増加し、そのうち量はそれぞれ3.63/3.02万トンで、それぞれ5.68%/1.46%増加し、トン価格はそれぞれ4.26%/24.5%増加し、257.75、41.74万元/トンに達し、トン酒価格の上昇は会社全体の利益状況を上昇させ、粗利率、純金利はいずれも改善した。(2)具体的な経営指標から見ると、キャッシュフロー、契約負債などの指標が体現する経営品質は可圏可点である。キャッシュフローの面では、同社は2021年に119億元(商品を販売し、労務で受け取った現金)を受け取り、11.49%増加し、売上高の伸び率とほぼ一致した。期末契約の負債は127.18億元で、前月比36億元増加し、前年同期比6億元減少した。(3)2022年を展望して、会社は営業総収入が15%増加する経営計画を制定して、2021年より加速して、その中の2022年Q 1の売上高/純利益はそれぞれ18%/19%増加して、開局は良好です。
非標準と直営の占有比が向上し、会社のトン酒の価格を上昇させ、利益能力を改善した。同社の粗利率は前年比0.14 pct増の91.62%に達し、主な原因は茅台酒中の非標準などの高価値製品の放量と直営ルートの割合の向上によるもので、前者は2021年下半期以来の干支、非標準価格の動きが下落し、22年Q 1非標準製品の放量が続いていることを見ることができる。後者は報告書を通じて、直販ルートの収入が前年同期比81.49%増の240億元に達し、売上高の割合が22.66%に達し、8 pct上昇した。販売費用率は前年同期比-0.1 pctから2.5%に達し、ブランドの強い地位が明らかになった。管理費用率は0.8 pctから7.78%にやや上昇した。以上を総合すると、会社の純利益率は昨年より0.29 pctから52.47%上昇し、本身長の利益状態を考慮すると、さらに向上するのは容易ではない。
改革は効果的で、目標の底気は十分で、短期的な卸売価格の変動は消費がトップの地位を改めないことに有利である。新理事長の履行以来、会社はルート、ブランド改革を持続的に推進し、ルートの整備、電子商取引の再開、消費者の相互作用の強化、ブランドイメージの向上を含む。茅台の卸売価格の表現から見ると、「箱を分解する」などの政策がキャンセルされた後、市場の供給は次第にスムーズになり、卸売価格は理性的に温度を下げ、実際の消費需要を解放した。2021年に比べて、会社の成長目標は明らかに加速し、これまで理事長は公開の場で「大股」で前進してきたが、現在の会社の業績解放能力は疑いの余地なく、この積極的な目標の下でより健康で急速な成長を実現することができる。最近、疫病が繰り返され、消費が低迷しているため、市場の卸売価格が変動している。前期の卸売価格の下落は主に短期供給が正常で、需要が萎縮していると考えている。
投資提案:引き続き購入-A格付けを維持し、20222024年の1株当たり利益予測は49.69/57.89/65.84元、6ヶ月の目標価格は2400元で、2023年41 xの収益率に相当すると予想されている。
リスク提示:政策と消費税リスク、茅台ルートの管理制御効果は予想に達しず、値上げ予想が外れたリスク
