\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 398 Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) )
投資のポイント
年報のハイライト:1、年間の売上高は向上傾向を維持し、調達前の純利益はQ 4費用支出の増加の影響を受けて伸び率がやや減速した。資産の品質が全体的に安定している下で、会社の調達計画の力は安定しており、純利益の伸び率は年間10%+の高増加を実現している。2、Q 4の純利息収入は前月比+2.7%で、主に金利差の回復が支えられている。単四半期の年化金利差は上り6 bpから2.08%に達し、主に資産端によって支えられている。単四半期の資産収益率は前月比10 bpから3.51%に上昇し、構造と金利の2つの要素が予想され、総貸付比率は1.2 pct上昇し、高収益の小売貸付比率は上昇し、同時に新発貸付金利は安定して回復すると予想されている。3、下半期の小売ローンの投入は回復し、年間小売の増加は40.6%を占めた。個人ローンの新規増加はローンを主とし、新規ローンより31.1%を占めている。消費経営ローンの割合は増加より例年より安定しており、増加割合は9.0%を占めている。クレジットカードの占有率は新規より低位に安定している。4、資産品質不良率は持続的に改善され、調達は着実に向上している。2021年 Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) 不良率1.42%、前月比3四半期は10 bpの大幅な下落を続け、在庫リスクは清算を続けた。不良に対する被覆度はリング比9ポイント上昇して206%に達した。5、核心一級資本充足率は前月比で上昇する。2021年の核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率はそれぞれ13.31%、14.94%、18.02%で、環比+17 bp、+26 bp、+57 bpであった。
年報不足:1、単四半期の年化コスト収入は前年同期比上昇した。Q 4単四半期の年間コスト収入は38.35%で、前年同期より4.9ポイント上昇した。累積管理費は前年同期比14.8%増加し、3四半期の同9.8%よりある程度拡大した。
投資提案:会社2022 E、2023 EPB 0.53X/0.49X；PE4.63 X/4.39 X（国有銀行PB 0.53 X/0.49 X；PE 4.84 X/4.55 X）、 Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) の基本面はしっかりしていて、資産の品質は安定していて、利益は向上して、管理層は優秀で、ここ数年科学技術の投入を増大して、第一個人金融銀行の戦略は持続的に深化して、一流の総合金制御プラットフォームを作り上げて、その持続的な競争力と高い堀をよく見ています。
利益予測調整:2021年年報に基づき、利益予測を調整します。20222023/2024年の営業収入は931582/107.24109415億元(前値は9622721052029/-億元)で、成長率は8.1%/8.5%/8.3%だった。帰母純利益は367057386633406356億元(前値は361967380719/-億元)で、成長率は5.4%/5.3%/5.1%だった。コア仮定調整:1.政策が金融機関の実体への利益譲渡を持続的に誘導することを考慮し、業界の純金利差が圧力を受け、会社の貸付収益率を4.20%/4.20%/4.20%に調整した。債券投資収益率は2.90%/2.90%/2.90%/2.90%である。2.会社の預金は競争の圧力に直面して、利息率は上昇して、預金の利息率を調整して1.56%/1.56%/1.56%です。3.会社の資産の品質は比較的に良くて、調達計画は安定して、調達支出/平均貸付は1.08%/1.13%/1.18%に調整します。
リスク提示:経済の下落が予想を超え、会社の経営が予想に及ばない。
