\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 128 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) )
投資のポイント
年報のハイライト:1、業績の上昇が加速し、PPOPは20%近くの高増加を実現した。PPOPは前年同期比金利差が上昇し、非金利が上昇した上で、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 2021の年間売上高は引き続き上昇傾向を維持し、同時に費用の伸び率が減速し、調達前の利益の伸び率が前年同期比7ポイント上昇し、19%上昇した。資産の品質が安定して優れている下で、会社は引き続き基礎を固め、純利益は前年同期比21%増加した。2、Q 4の価格が一斉に上昇したことで、純利息収入は前月比4.1%増加した。単四半期の年化金利差は1 Q 21の底を見た後も持続的に上昇傾向を維持し,Q 4金利差ループは上り2 bpに比べて上昇した。そのうち、資産側収益率は前行より1 bp上昇し、負債側利息率は相対的に安定している。資産端収益率の上昇予想は一方では構造の原因であり、小売貸付は弱くない成長を実現し、小売貸付、小型微貸付が総貸付に占める割合はいずれも環比的に高位に上昇し続けている。一方、新規融資金利の限界は安定的に回復する見通しだ。3、信用は通年旺盛な需要を維持し、新たに400億近く増加し、全口径信用は前年同期比26%増加し、小売信用の割合は持続的に向上した。2021年 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 表内外合計貸付増量は397.3億元で、前年同期より130億元増加し、表の貸付を考慮すると26%近く増加した。Q 4小売ローンは単四半期に40.9億ドル増加し、そのうち9割近くが小さなマイクロローンに投資した。貸付剰余金のうち小売貸付が6割を占め、小型マイクロ貸付が4割を占め、いずれも過去最高水準だ。3、資産の品質が安定で優れている。不良率の低位は0.81%に安定し、そのうち対公と小売不良はいずれも1%以内に下がり、累積年化不良生成は低位に下がった。リスク相殺能力は引き続き強化され、4四半期にカバー率532%を調達した。4、異郷支店の預金貸付、収益占有率はいずれも過去最高位に上昇した。省内の異郷支店は融資の新規増加に7割を超え、営業収入の貢献率は50%近くを占めている。
年報不足:預金の当期化の程度が小幅に下がった。主に公活期預金の規模の低下の影響を受け、活期預金が総預金に占める割合は29.1%に低下した。
投資提案:会社2022 E、2023 EPB 0.95X/0.84X；PE7.90 X/6.67 X(農商行PB 0.68 X/0.63 X;PE 7.02 X/6.35 X)は、個人経営ローンの投入に専念し、風制御が優れ、沈下ルートが絶えず市場を拡大している。普恵金融試験区の貸付増量貢献の向上、信用類の割合の向上は会社の金利差を持続的に向上させ、会社の収益の増加を牽引する。 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) ビジネスモデルは集中して、取引先の構造は持続的に小さく分散して、資産の品質は優れたレベルを維持して、新発貸付金利の企業の安定と構造の最適化に従って、金利差は改善の通路に入って、積極的に関心を持つことを提案します。コストなどの重要なデータの仮定で、20222024年の利益予測は前期より調整された。20222023年の営業収入は93.54/112.54億元で、成長率は22.2%/23.3%(前値はそれぞれ93.31/115.78億元、21.7%/24.1%)と予想されている。帰母純利益は26.05/30.86億元で、成長率は19.1%/18.5%(前値はそれぞれ25.76/30.53億元、18%/18.5%)だった。
リスク提示:マクロ経済は下り圧力に直面し、会社の預金競争は圧力に直面し、業績経営は予想に及ばない。
