\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 128 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) )
事件:3月30日、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) は2021年の年報を発表し、年間売上高/調達前利益/帰母純利益76.55、44.43、21.88億ドルを実現し、それぞれ前年同期比16.3%/19.2%/21.3%増加した。ROA、ROEはそれぞれ1.03%、11.62%で、前年同期比0.05、1.28 pct上昇した。コメントは以下の通り:規模が急速に拡大し、純金利差が回復傾向を続け、営業収入と純利益が急速に増加している。2021年の売上高、純利益は前年同期比16.3%、21.3%増加し、2017年以来の高値を更新した。利益の持続的な回復は主に:1)信用規模の急速な拡張のおかげである。21年末現在、貸付残高は前年同期比23.6%増加し、同業より増加する見通しだ。2)資産配置の「小さな分散」の新しい打法の下で、資産構造は持続的に最適化され、純金利差が徐々に安定することを推進している。1 Q 211 H 213 Q 212021純金利差はそれぞれ2.97%、3.02%、3.03%、3.06%で、回復傾向が続いている。また、年初以来 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) は比較的速い信用投入速度を維持し、経営データが目立っている。第1四半期の業績予告によると、1 Q 22の売上高と純利益は前年同期比19%、23%増加し、21年よりさらに加速した。
資産構造の最適化、貸付定価の向上、資産収益率の回復。業界ローンの定価傾向の下落、純金利差の縮小の圧力に直面して、会社は積極的に資産の配置戦略を調整して対応します。一方、資産構造を最適化し、信用投入に力を入れ、小売銀行のモデルチェンジを加速させる。21年の貸付平均残高が総資産の平均残高に占める割合は68.49%で、前年同期比2.51 pct上昇した。個人貸付の平均残高が総貸付の平均残高に占める割合は57.41%で、前年同期比3.31 pct上昇した。一方、客層を沈め、資産の重心を「小さく分散」させる。激しい小さな市場競争に直面して、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) は次第に金融供給が相対的に不十分な地域に沈み、リスクを厳しくコントロールした上で、高い貸付価格を実現した。また、大手銀行の小微貸付の投入圧力は21年下半期に緩和され、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 小微貸付の定価向上にも役立つ。2021年の貸付、利息資産収益率はそれぞれ6.24%、5.25%で、1 H 21より2 BP、8 BP上昇し、資産収益率は上昇を回復した。「小売銀行」の転換と「小さな分散」戦略の下で、今年の純金利差はより優れたレベルを維持し、収益成長の重要な支えの一つになる見込みだ。
資産の品質は優れており、十分な準備ができ、利益の釈放が可能である。21年末現在、不良債権率は0.81%で、前年末より15 BP下がり、第3四半期末より横ばいで、資産の品質は優れている。展望的な指標を見ると、融資残高は14億4400万ドルで、前年度末より1.02億ドル減少し、融資率は前年度末より28 BP減の0.89%に達した。期限切れ貸付率は前年末より7 BP減の0.90%となり、将来の潜在的な不良圧力は小さい。21年末の調達カバー率は531.82%で、前年末より46.5 pct上昇した。 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 優れた資産品質はその成熟したマイクロモデルと優れた風制御能力の体現であり、会社の資産品質は安定した中から良い傾向を維持すると予想されている。これに基づいて、調達カバー率がさらに向上する必要性が低下する。将来の信用コストは下落する見込みで、潜在的な利益の解放とROEの中枢の向上に役立つ。
特色化、差別化の小さな発展の道を堅持し、異郷の複製で成長空間を開く。 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) は三農、小企業、小微企業にサービスを提供し、すでに「IPC技術+信用工場」の成熟した小微モデルを形成している。先端はIPC技術を採用して貸付前の調査、交差検証を行う。バックエンドは標準化、工場化の承認プロセスを採用し、同時にリスク管理を厳格にし、高い収益レベルを実現した。 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) マイクロモードはすでに強い専門性、システム性、複製性を備えている。ここ数年来、会社は異郷支店と村鎮銀行で小マイクロモデルを複製し、異郷戦略の効果は徐々に現れている。2021年、異郷市場の融資貢献、収益貢献は69%、70%に上昇した。昨年新設された4つの普恵金融試験区は、より多くの増量需要をもたらす見込みだ。
投資提案: Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 特色化、差別化の小さな発展の道を堅持し、地元の市場を深く耕す。同時に、異郷の支店と村鎮銀行を通じて業務空間を広げ、信用規模は比較的速い成長を維持する見込みだ。小微業務の特色は鮮明で、モデルは成熟していると同時に、客群を沈め、小をして分散し、強い貸付価格交渉能力を備えており、純金利差は農商行よりリードしている。資産の品質は優れており、十分な準備ができており、利益を補う空間が大きい。20222024年の純利益の伸び率は22.6%、20.3%、19.1%と予想されている。対応BVPSはそれぞれ8.21、9.40、10.81元/株である。会社のこの2年間の評価の中枢と基本面の状況を総合的に考慮して、会社に1.2倍2022年のPB目標の評価を与えて、目標価格の9.85元/株に対応して、“強烈な推薦”の格付けを維持します。
リスク提示:経済の失速が下りて資産の品質が悪化した。監督管理政策の予想外変動など。
