\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 389 Aerospace Ch Uav Co.Ltd(002389) )
事件:会社は3月30日に2021年年報を発表した:会社は2021年に29億14000万元の売上高を実現し、前年同期比2.49%下落し、帰母純利益2.28億元を実現し、前年同期比16.93%下落し、非帰母純利益1.74億元を実現し、前年同期比14.70%下落した。
低効率容量膜業務の牽引と疫病の影響を受けて、会社の年間業績は下落した。同社は2021年に売上高29.14億元を実現し、前年同期比2.49%下落し、帰母純利益2.28億元を実現し、前年同期比16.93%下落し、非帰母純利益1.74億元を実現し、前年同期比14.70%下落した。会社の業績の下落は容量膜業務の下落に引きずられ、報告期間内に関連業務を剥離した一方、疫病の影響で無人機の軍貿易業務が下落した。第4四半期の売上高は12.43億元で、前年同期比16.68%増加し、帰母純利益は1.42億元で、前年同期比22.97%下落した。
三費の割合は小幅に下がり、研究開発への投入は持続的に増加している。会社の2021三費の割合は9.84%(前年同期-0.67 pct)で、そのうち販売費用率、管理費用率と財務費用率はそれぞれ1.45%(前年同期+0.07 pct)、7.87%(前年同期+0.60 pct)、0.52%(前年同期-1.34 pct)で、会社の三費管理制御は良好で、会社の経営管理が比較的良いことを示している。2021年、会社の研究開発費用の支出は1億8600万元に達し、前年同期比23.91%増加し、研究開発費用率は6.40%に達し、前年同期比1.36 pct上昇した。会社の研究開発費用は4年連続で増加しており、核心主業無人機システムの研究開発投入を引き続き増加させ、会社の製品の強い競争力を維持するのに有利である。2021年の会社の粗利率は24.24%で、前年同期比1.03 pct下落した。主に粗利率の高い無人機軍貿易業務の大幅な下落によるものだ。
無人機産業チェーンの長さを作り、中国のモデル契約額は過去最高を更新した。同社の2021年の無人機業務の売上高は14億5300万元で、前年同期比1.36%下落し、粗利率は25.47%で、前年同期比9.15 pct減少した。国際業務の売上高は5.48億元で、前年同期比33.19%下落し、粗利率は37.60%で、前年同期比1.44 pct減少した。会社の国際業務は主に無人機の軍事貿易業務であり、世界の疫病の妨害を受けて、会社の軍事貿易業務は大幅に下落し、会社の無人機業務全体の粗利率が下落した。一方、会社の中国の無人機業務は大幅に増加し、軍貿易業務は中国の無人機の列装に反哺し、すでに重大な突破を遂げた。報告期間中、同社の中国無人機は量産更新を実現し、モデル契約額は過去最高を更新し、新規受注は2022年の業績を著しく増加させる見通しだ。業務計画の面で、会社は北京、天津、台州の「研、試、産、用」の協同発展の産業配置を統一的に計画し、寧夏、甘粛、新疆、内モンゴル、河北、広東、海南などの省・市の20余りの軍/民空港と飛行協力関係を確立し、産業規模を高め、無人機産業チェーンを構築した。
低効率容量膜資産を剥離し,フィルム新材料事業の大幅な改善が期待される。報告期間中、会社は低効率の容量膜業務を剥離し、新材料業務は光起電力バックフィルムと光学フィルム業務に焦点を当てた。2021年の背部フィルムの売上高は8.00億元で、前年同期比14.08%増加し、粗利率は24.84%(前年同期+14.84 pct)、光学フィルムの売上高は4.44億元で、前年同期比9.96%下落し、粗利率は23.55%(前年同期-3.53%)だった。全体的に見ると、容量膜資産を剥離した後、会社のフィルム新材料業務資産の品質が大幅に改善され、会社の経営品質の向上が期待されている。
投資提案:当社は会社の利益予測を維持し、20222024年の収入はそれぞれ48.81/77.84/92.69億元、帰母純利益はそれぞれ4.76/7.67/9.37億元、EPSはそれぞれ0.48元、0.77元、0.94元、PEはそれぞれ40.1 X、24.9 X、20.4 Xに対応すると予想している。軍貿易業務の回復が期待され、中国の無人機の列装が加速し、会社の基本面は大幅に改善され、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスク提示事件:軍品の注文が予想に及ばない;軍貿易の注文は予想に及ばなかった。利益予測が予想に及ばない。
