\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 521 Verisilicon Microelectronics (Shanghai) Co.Ltd(688521) )
核心的な観点.
2021年通年損益を黒字に転換し、第3四半期連続の単四半期利益をプラスにした。2021年の年間売上高は21.39億元(YoY 42.0%)、帰母純利益は0.13億元(YoY 1520%)、非帰母純利益-0.47億元(YoY 56.1%)を差し引いた。このうち4 Q 21の売上高は6.18億元(YoY 38.9%、QoQ-4.6%)、帰母純利益は0.35億元(YoY-41.5%、QoQ 45.8%)で、非帰母純利益は0.18億元(YoY-15.3%、QoQ 28.6%)で、第3四半期連続の単四半期利益で、主に会社の各業務ラインの著しい成長と売上高の増加の規模効果によって研究開発費用率の合理的な低下を牽引し、私たちの会社の長期利益の曲がり角の確立に対する予想に合っている。
半導体IP授権業務:授権回数が大幅に向上し、IP製品ラインがさらに豊富になった。年間半導体IP知的財産権授権回数は228回(2020年年間134回)に達し、使用料収入6.1億元(YoY 21.00%)、特許権使用費収入0.96億元(YoY 19.63%)を実現し、同社は半導体IP授権顧客40社を新たに追加し、累計顧客数は340社を超えた。同社は新たにプロセッサIP品目を表示し、主流HDRフォーマット、VGAから8 Kまでの表示解像度とマルチディスプレイ駆動をサポートし、GPU、NPU、ISPを含む6大プロセッサIPを核心とする1400以上のデジタルハイブリッドと無線周波数IP製品ラインをさらに豊富にした。
ワンストップチップカスタマイズサービス業務:設計業務技術が先進的で、量産業務の注文が豊富である。同社のチップ設計業務/量産業務の収入は5.48/8.85億元(YoY 104.5%/35.4%)で、新規顧客数は約15社で、累計顧客総数は290社を超えた。そのうち、チップ設計業務の収入の50%近くは7 nm以下のプロセスノードから来て、70%を超えて14 nm以下のノードから来て、上述のプロセスプロジェクトの数は5.6%と27.8%を占めて、先進的なプロセスチップ設計業務の収益能力が強いことを示している。年間量産出荷チッププロジェクトは112個、量産待ちプロジェクトは45個、注文出荷比は1.53倍で、業務の持続的な成長潜在力を示している。
研究開発の投入は持続的に増加し、Chipletなどの展望分野を積極的に配置している。2021年会社の研究開発人員は1118人に達し、2020年より161人増加し、年度研究開発に6.9億元(YoY 11.21%)を投入し、そのうち研究開発費用は6.28億元(YoY 18.4%)に達し、データセンターのビデオトランスコードプラットフォーム、ハイエンドアプリケーションプロセッサプラットフォーム、TWSブルートゥース接続プラットフォームなどの戦略研究開発項目は順調に進展し、会社は2022年から2023年まで前段階の研究開発の基礎の上でChiplet方案の反復研究開発を推進する計画である。
投資提案:中国の半導体IPとチップ注文のリーダーを引き続き見て、「購入」の格付けを維持する。当社は半導体IPとチップ注文サービス業務の中国チップ設計業の急速な発展期における成長の見通しを期待しており、20222024年の営業収入は28.4、36.1、44.7億元、帰母純利益は1.65、2.86、4.17億元で、20222024年の8.49、6.66、5.39倍PS、145.76、84.16、57.69倍PEに対応し、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント:需要が予想に及ばない;チップ製造の生産能力は予想に及ばない。研究開発が予想に及ばないなど。
