\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 658 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) )
年間売上高の伸び率は引き続き向上傾向を維持し、二桁の高増加を実現する。金融科学技術の賦能の導きの下で、情報科学技術の投入は増加し、調達前の利益の伸び率は前の3四半期より一定の縮小があり、依然として8%の成長を実現している。純利益は前年同期比18.7%増加し、国有銀行の中で最高の成長率水準にある。2、富管理システムの建設は持続的に推進され、個人小額貸付は高増加を維持し、年間増加率は23%に達した。年間小売の割合は7割近く増加し、そのうち個人小額貸付の割合は23%増加し、割合は過去より高いレベルにある。同時に、富管理システムの建設が推進され、関連中収は良好な増加を維持し、代理サービス手数料収入は前年同期比88.7%増加し、財テク業務手数料収入は前年同期比23%増加した。負債端預金構造の優位性は依然として安定しており、総負債より97%を超え、貯蓄預金の成長が良好である。3、資産の品質保持は優れており、在庫負担がなく、新規不良が低位に維持されている。不良率低位環比は0.82%で横ばいであり、不良認定が厳格な状況下で不良純生成低位が安定し、ある程度反応会社の新規リスクが小さい。安全境界は高位を維持し、4四半期の調達カバー率は418.6%だった。
年報不足:1、金利差の下りは4四半期の純利息収入の環比-0.4%を牽引し、単四半期の年化金利差の環比は下り4 bpである。資産端収益率はループ比で1 bp下がった。負債端利息率は小幅より3 bp上昇した。2、コスト収入は前年同期比6.7ポイント上昇して76.3%に達し、主に科学技術の投入とマーケティング支出を増やし、後続の対現在効率の向上を予想している。代理貯蓄費の伸び率は安定し、前年同期比8.4%増加した。従業員費は前年同期比15%増加し、その他の項目は前年同期比28%増加した。主に昨年同期の疫病期間中に享受した社会保険料の減免政策の期限切れの影響を受け、重点分野への人材投入に力を入れると同時に、業務マーケティングと情報科学技術の投入に力を入れ、年間科学技術の投入は売上高より3.15%を占め、前年同期より11.1%増加した。科学技術人員の割合は2.76%に上昇した。
投資提案:会社20212022 EPB 0.72X/0.65X；PE5.70 X/4.98 X(国有銀行PB 0.53 X/0.49 X;PE 4.79 X/4.48 X)， Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) は全国で営業拠点数が最も大きく、カバー範囲が最も広い大型小売商業銀行である。小売の特色は鮮明で、負債の端には深い堀があり、資産の品質は安定したレベルを維持している。会社の小売客群が広く、富管理システムの建設に伴い、小売分野で独特な優位性を発展させることが期待され、差別化の特色を持つ国有大行であり、重点的に注目することを提案した。
注:2021年の年報明細データに基づき、規模の増加、資本マイナス収益率、信用コストなどの重要なデータの仮定を調整し、20222024年の利益予測が前期より調整された。20222023年の営業収入は360319448603億元で、成長率は13.1%/11.7%(前値はそれぞれ3582583998283億元、11.4%/11.2%)と予想されている。帰母純利益は100188/144.13億元で、成長率は15.0%/14.4%(前値はそれぞれ889.65/994.58億元、13.5%/11.8%)だった。
リスク提示:マクロ経済は下り圧力に直面し、業績経営は予想に及ばない。
