\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 866 Toly Bread Co.Ltd(603866) )
コア結論
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、2021年に営業収入63.35億元を実現し、前年同期+6.24%、帰母純利益7.63億元、前年同期-13.54%、非純利益7.16億元を差し引き、前年同期-14.40%となった。21 Q 4の営業収入は16.72億元で、前年同期+5.08%、帰母純利益は1.95億元で、前年同期-0.95%、非純利益は1.86億元で、前年同期-1.02%だった。
21年の収入端:限電+疫情は需給の両側に影響し、21年の収入は圧力を受けている。製品別に見ると、パン菓子、月餅、ちまきの収入はそれぞれ6.01%、13.54%、61.91%増加し、核心業務のパン菓子は約98%の収入に貢献した。地域別に見ると、華東、華南、華中の増加は目立っており、収入はそれぞれ16.85%、15.48%、48.38%増加し、開拓ルートの貢献は主に増加し、基地市場の東北、華北地区の収入は同2.82%、2.34%増加し、ルートの浸透はすでに完備しているが、依然として沈下の余地がある。21 Q 4を見ると、東北地方の収入はマイナス成長を示し、主に映画の生産端に限られ、一部の地域では疫病が需要に影響を与えている。
21年利益端:原材料コストの値上げ+前年同期コストの低基数、21年利益率の圧力。21年の会社の粗金利は26.3%で、前年同期比3.7 pct、純金利は12%減少し、前年同期比2.8 pct減少した。純金利の低下は主に粗金利の低下によるもので、費用端の販売費用率、財務費用率はいずれも縮小し、一部の粗金利の低下圧力を消化している。粗金利の下落は原材料コストの値上げが主で、昨年は国家段階の社会保障減免政策の影響を受け、コスト基数が低かった。
22年の展望:収入、利益目標は10%増加し、生産能力の投入+値上げ伝導は境界改善をもたらす見込みだ。22年に会社は収入、利益の10%の成長目標を制定して、私達は21 Q 4会社の値上げの伝導が着地することに従って、および東北、華南、華東地区の合計29万トンを超えて生産能力の次第に投入して、22年の境界は改善することができると思っています。
投資提案:会社の22-24年の収入は70.64/81.09/92.93億元、帰母純利益は8.42/9.81/11.45億元で、「購入」の格付けを維持すると予想されている。
リスク提示:生産能力の投入が予想に及ばず、原材料コストが上昇し、疫病が需要に影響を及ぼしている。
