\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 128 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) )
事件:3月30日、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) は2021年の年報を発表し、2021年の営業収入は76.55億元で、前年同期比16.31%増加し、帰母純利益は21.88億元で、前年同期比21.34%増加した。
コメント:
収益が2倍になる。2021年の売上高、帰母純利益の伸び率は前年同期比16.31%、21.34%で、伸び率は1-3 Qよりそれぞれ3.35、2.30 pct上昇した。2021年のQ 4単四半期の売上高、帰母純利益の伸び率はそれぞれ26.78%、29.2%で、環比はそれぞれ2.4、4.4 pct上昇した。業績分割から見ると、(1)2021年の規模の業績への貢献は46.52%に達し、前四半期より2.67 pct上昇した。金利差は業績の牽引限界改善に対して2021年は-9.08%で、前第3四半期より10.46 pct改善された。(2)非利子収入の業績への貢献は17.7%で、前四半期より0.7 pct小幅に下落した。(3)調達の業績への貢献は-12.53%で、前四半期より10.74 pct下落し、主に会社の第4四半期の調達計画の強化と関係がある。ローンは「需給が盛ん」に投入され、個人経営性ローンはさらに力を入れている。2021年末の貸付の伸び率は23.6%で、1-3 Qより0.4ポイント小幅に下がり、全体的に依然として高い伸び率レベルにある。昨年下半期のマクロ経済の下落圧力は増加し、江蘇地区でも零細性疫病が発生したが、常熟は明らかな波及を受けず、信用投入は「需給が盛ん」だった。信用構造から見ると、第4四半期の会社の信用資源は小売端にさらに傾斜し、個人経営性貸付の配置を重点的に強化した。第4四半期の小売ローンは40.87億ドル増加し、前年同期より25.5億ドル増加したが、会社のローンは23.7億ドル増加し、前年同期より約10億ドル減少した。2021年下半期の個人経営性貸付は99.2億ドル増加し、前年同期より41.4億ドル増加した。2021年末現在、会社の個人経営性貸付は40%近くを占め、江蘇地区の上場銀行のトップにランクされている。
異郷での展示業に力を入れている。2021年下半期以来、会社は信用の区域配置構造に対して徐々に調整し、1つは非常によく知っている地区の信用投入に力を入れていることを示している。2021年下半期、常熟以外の江蘇省内地区の新規融資は92.67億元で、前年同期より28.93億元増加し、2021年末の割合は55.14%で、上半期末より約2ポイント上昇した。第二に、村鎮銀行の信用投入に力を入れている。2021年下半期、江蘇地区以外の村鎮銀行は26.45億元の信用を追加し、前年同期より12.96億元増加した。蘇州と常熟地区の業務の飽和に伴い、競争構造は日増しに激しくなり、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) はすでに異郷の展覧業に力を入れ始め、適切な信用沈下を通じて、信保類ローンの投入を強化し、普恵の小分野で「コース」の優位性が引き続き際立っていることがわかる。
金利差は引き続き好調で、ローンの価格は安定して上昇している。2021年の会社の純利息収入の伸び率は12.2%で、前の3四半期より4.1 pct上昇した。金利差は3.06%で、上半期より4 bp上昇した。このうち貸付収益率は6.24%で、上半期より2 bp上昇した。すなわち、会社の信用投入の「量価一斉上昇」は業績の成長に良い基礎を築いた。特に2021年下半期のマクロ経済が圧迫され、有効需要が不足している環境の下で、新たに貸付金利を発行するには一定の下り圧力があるが、会社は貸付投入構造と地域構造のさらなる調整を通じて、全体の貸付収益率と金利差が安定した中方向に良い態勢を呈している。
不良率は低位運転を続け、調達カバー率はさらに厚くなった。2021年末の不良債権率は0.81%で、3四半期末より横ばいで、低水準が続いている。不良+関心率は1.7%で、3四半期末より小幅に1 bp上昇した。調達カバー率は531.82%で,3四半期末より約10 pct上昇した。第4四半期の信用減損損失は5.3億元増加し、前年同期より2.15億元増加した。減損準備が多く計上されている状況下で、会社の第4四半期の単四半期純利益の伸び率は依然として第3四半期より4ポイント以上上昇し、会社の業績の伸びが比較的優れていることを示している。
信用高増不改資本充足率はさらに改善された。2021年末現在、会社の核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率はそれぞれ10.21%、10.26%、11.95%で、それぞれ3四半期末より0.09、0.09、0.07 pct上昇した。会社の信用投入の増加は比較的に速いが、個人経営性貸付を主とする信用構造に加え、利益の増加が比較的によく、会社の資本充足率の安全境界をさらに向上させ、後続の信用投入の高増加を維持するために基礎を築いた。2021年9月3日、会社の株主総会は60億の転換債発行予案を審議し、後続の転換債発行が順調に着地すれば、核心1級資本のさらなる増厚に役立つ。
収益予測、評価、評価。 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 長期にわたって小微市場を深く耕し、小売、小微業務に専念し、私たちは引き続き Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) の優れた表現を見ています。
1つは、会社の戦略的位置づけが明確で、「小さな分散」を堅持し、近年から信保類の業務配置を強化し始め、信用資産収益率の向上に有利であり、NIMの持続的な向上を実現することである。会社の管理層は安定しており、庄広強理事長、薛文総裁はいずれも Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) が育成した優秀な指導幹部であり、全行戦略を安定して遠くまで導くことができる。第二に、区位の優位性は明らかで、会社の85%を超える信用は江蘇省内に投入され、資産の品質は比較的に強い保障がある。公的貸付の新たな不良発生については基本的に清算され、小売貸付の不良率は終始0.8%以下を維持し、個人経営性貸付の不良率は1%以下を維持し、不良率はその後も低いレベルを維持し続ける見込みだ。同時に、近年、会社は信保類業務の投入に力を入れ始め、信用の沈下を通じて差別化客群を開拓し、金利差の安定した中で良い方向を維持するのに役立つ。
三つ目は、会社の普恵小微業務の歴史が深く、風制御モデルのデータ交差検査が成熟し、顧客の肖像画の描写が正確で、成熟したIPCと信用工場の風制御技術、強大な顧客マネージャーチームによって、微貸付業務の「高成長、低不良」を実現した。
四は独自の村鎮銀行モデルである。近年、監督管理部門は地方法人銀行の異郷経営に対する監督管理にさらに力を入れているが、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 独自の投資管理型村鎮銀行モデルは、異郷の拡張のために空間を開き、村鎮銀行のグループプレートにおける貢献度も年々向上している。同時に、より強い複製性を持つマイクロローン技術は、村鎮銀行の資産品質圧力の全体的な制御を確保した。
5は3月9月、同社は2022年1-2月の主要経営状況の公告を発表し、22年1-2月の同社の売上高、帰母純利益の前年同期比成長率はそれぞれ27.94%、25.64%に達し、2021年よりさらに好調だった。1-2月の新規貸付金は95.03億元で、2021年Q 1より16.78億元増加し、今年の中小銀行の貸付金投入景気が一般的に悪化している状況下で、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) は依然として貸付金投入の「需給両旺」を維持している。3月28日に発表された2022年第1四半期の業績予告によると、1 Q 22社の売上高、帰母純利益の前年同期比の伸び率はそれぞれ19%と23%で、引き続き高い伸びを維持している。
このため、われわれは20222023年のEPS予測を0.97元(4.3%)/1.17元(8.3%)引き上げ、2024年のEPS予測を1.37元追加し、現在の株価はPBに対してそれぞれ0.93/0.83/0.74で、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:マクロ経済の下行圧力が増大し、信用投入と資産品質が圧迫されている。
