\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 111 Air China Limited(601111) )
投資のポイント
業績の小結:2021年に会社の営業収入は745億元(前年同期+7.2%)を実現し、帰母純利益の損失は166億元(20年同期の損失は144億元)、非帰母純利益の損失は171億元(20年同期の損失は147億元)で、損失は拡大した。四半期別に見ると、Q 1~Q 4の売上高はそれぞれ146億元、231億元、198億元、171億元で、帰母純利益はそれぞれ-62億元、-6億元、-35億元、-63億元だった。
為替差押の核心利益は約178億元の損失を出した。2021年人民元は6.91%上昇し、会社の純為替収益は12億元(20年同期の為替収益は36億元)だった。2021年の会社の為替レート感度は3.3億元(20年同期は3.7億元)だった。
運用データではRPKが前年同期比-4.7%で、19年比45%の回復率だった。このうち中国のRPKは前年同期比5%増の19年同期の74%だった。ASKは前年同期比-2.3%で、19年に比べて回復率は53%だった。客席率は21年の年間客席率が68.63%(前年同期-1.75 pp)だった。機隊導入では20222024機隊の複合成長率が0.97%だった。2021年12月現在、会社の機隊規模は746機で、2021年までに年間39機の飛行機を純導入している。2022年~2024年の社団規模はそれぞれ770770、768機と予想されている。
客収が回復し,単位コストが上昇した。2021年の旅客キロの収入は0.56元(前年同期+9.9%)で、そのうち中国線の収入は0.53元(前年同期+14.0%)、地域線の収入は0.69元(前年同期-15.3%)、国際線は1.85元(前年同期+125.8%)だった。2021年の会社の単位コストは0.5631元(前年同期+16.2%)で、そのうち単位燃費は0.1358元(前年同期+43.0%)で、単位燃費は0.4273元(前年同期+9.7%)だった。2021年に布油中枢は70%上昇し、原油価格は大幅に航空会社のコストに大きな圧力をもたらした。
収益予測と投資提案。「第14次5カ年計画」期間中、航空業機隊の規模の伸び率は6%を下回る見通しで、同時期の需要複合の伸び率は5.9%となり、民間航空は中期的な需給構造の改善を迎える。中国と世界の疫病の影響を受けて、2022年以降の利益予測を下方修正しました。20222024年の会社の帰母純利益は-130、-94、24億元で、PEは-11、-15、58倍に対応すると予想されています。保有格付けを維持します。
リスク提示:中国の疫病は繰り返し外出需要の回復が阻害され、マクロ経済が下落し、原油コストが上昇した。
