\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 099 Changbai Mountain Tourism Co.Ltd(603099) )
核心的な観点.
疫病の繰り返しの背景の下で、会社の業績の逆勢は回復します:2021年、会社は売上高の1.93億元を実現して、前年同期比30.45%増加します;帰母純利益は-0.52億元を実現し、損失は前年同期比7.47%減少した。観光旅客輸送、ホテル、旅行社、企業管理、その他の主な業務はそれぞれ1.32、0.43、0.02、0.07、0.13億元を実現し、前年同期よりそれぞれ+28%、+39%、-1%、+37%、+42%だった。8月の最盛期には局所的な疫病が繰り返され、住民の外出意欲は挫折したが、会社の売上高は依然として逆転し、疫病前の2019年4億6700万元の40%に回復し、強い靭性を持っている。
利益能力は徐々に回復し、費用帯は短期的に剛性を示した:2021年、会社は毛利-0.16億元を実現し、損失は前年同期比42.27%減少した。観光旅客輸送、ホテル、旅行社の3大業務の粗利率はそれぞれ4.36%、-25.54%、47.45%で、前年同期よりそれぞれ+7 pct、+16 pct、+1 pctで、利益能力は明らかな回復傾向を持っている。2021年の販売、管理、財務費用率は5.31%、21.27%、1.89%で、前年同期比ほぼ横ばいでやや上昇し、疫病前の2019年の2.64%、8.45%、0.47%よりも回復の余地が大きく、剛性人件費と広告宣伝、ネット販売手数料の販売費が増加したことによる。
氷雪産業の熱と建設中のプロジェクトの生産開始を把握し、中長期の業績回復の空間は大きい:短期的に見ると、2022年上半期の一部の地域の疫病は依然として繰り返し傾向があり、下半期の観光業界は回復する見込みだ。中長期的には、温帯山地の生態、火山温泉、高品質の氷雪資源を兼ね備えた観光目的地として、独特の資源優位性がある。東奥が幕を下ろした後の氷雪潮と火山温泉部族を建設する第2期プロジェクトの後続生産に伴い、会社は大きな業績向上空間と業務チャンスを備えている。
投資提案:現在、中国の局部地区の疫病は繰り返し傾向があり、自然観光地の業績回復空間は狭くなっている。しかし、長期的に見ると、 Changbai Mountain Tourism Co.Ltd(603099) は政策の利益と良質な天然観光資源を兼ね備えており、疫病後の回復の弾力性は十分である。20222024年の純利益はそれぞれ-0.21/0.64/0.87億元、20232024年のPE評価はそれぞれ38.4 x/28.1 xと予想され、「増持」格付けを与えた。
リスク提示:中国の疫病は繰り返している。疫病後の消費が弱い。建設中のプロジェクトの推進は予想に及ばない。
