\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 043 Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) )
事件:3月30日、同社は2021年の年報を発表し、年間売上高は38.90億元で、前年同期より+18.33%増加した。Q 4は8億7400万元で、前年同期比+0.58%だった。年間帰母純利益は5.58億元で、前年同期比+0.28%だった。Q 4は1億14000万元で、前年同期比+9.50%だった。年間基本EPSは0.99元です。
飲食業務の逆勢が拡大し、月餅と冷凍製品の価格が上昇した。2021年の収入規模は引き続き拡大し、利益レベルは着実に向上した。具体的には、月餅製品/冷凍食品/飲食業務/その他の製品はそれぞれ15.21/8.48/7.25/7.53億元の売上高を実現し、前年同期よりそれぞれ+0.36%/+9.40%/+48.32%/+23.62%だった。21 Q 4はそれぞれ2.33/2.36/2.22/1.69億元の売上高を実現し、前年同期より+73.74%/+38.14%/+28.7%/+18.00%だった。月餅業務の収入は前年同期比で安定して増加し、一部の収入はQ 4に延期された。冷凍食品業務は20年の疫情封城期間の高基数効果の影響を受け、収入の伸び率は減速した。飲食業務が20年同期に比べて高速成長を遂げたのは、21年ぶりの開店が主な原因だ。そのうち、新しくオープンして復業した「 Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) 」、「陶陶居」、「星深センに新たに Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) 店1軒、陶居店1軒を追加した。佛山は新たに Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) 店を追加し、 Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) 2店の主力店のアップグレード改造を完成した。販売台数は月餅製品/冷凍製品が1.53/3.53万トンで、前年同期比+4.40%/+8.49%だった。販売平均価格は9.97/2.40(万元/トン)で、前年同期より+5.71%/+0.84%上昇し、同社の主要製品の価格は上昇した。
月餅業務の粗金利は小幅に下落し、各期間の費用コントロール効果は良好である。21年の会社全体の粗金利は37.83%で、前年同期比-1.50 pptだった。このうち月餅製品/冷凍食品/飲食業の粗金利はそれぞれ56.46%/36.18%/9.41%で、前年同期比-1.91 ppt/+0.74 ppt/+3.97 pptだった。月餅業務の粗利率の小幅な下落は全体の粗利率の表現を引きずり、材料コストの上昇圧力が予想されている。飲食業の粗利率が小幅に上昇したのは、21年の疫病が緩和され、飲食店の着工率が上昇したためだが、21年5月下旬に広州で本土の疫病が発生し、飲食収入が激減し、年間の粗利率の上昇幅が相対的に小さいためだ。
21年の販売費用率は9.33%で、前年同期+0.10 ppt(21 Q 4は11.43%、前年同期+3.80 ppt)は会社が市場を深く耕し、販売ルートを最適化し、人件費、広告宣伝と市場費用、倉庫保管費などが前年同期比上昇したためだ。管理費用率は9.75%で、前年同期比-0.85 ppt(21 Q 4は10.65%、前年同期-4.37 ppt)は賃貸料と不動産管理費が前年同期比大幅に減少したためだ。研究開発費用率は1.99%で、前年同期比-0.36 ppt(21 Q 4は2.45%、同-0.61 ppt)だった。財務費用率は-0.62%で、前年同期比-0.10 ppt(21 Q 4-0.67%、前年同期+0.18 ppt)で、銀行の利息収入が前年同期比増加したためだ。
投資提案:22-24年の会社の売上高は47.55/56.30/65.81億元、帰母純利益は6.66/8.06/9.52億元、EPS換算でそれぞれ1.17/1.42/1.68元で、現在の株価は22-24年のPEに対応して18/15/13倍である。同社の現在の推定値は他の食品/冷凍食品プレートの22年19/29倍の推定値レベル(Wind一致予測)を下回っており、梅州基地の生産能力は22年に徐々に放出される見込みだ。疫病が緩和された後、飲食業務は引き続き回復する見込みで、中長期の成長性は良好で、「推薦」の格付けを維持している。
リスクのヒント:業界の競争が激化し、食品安全問題;疫病は予想を上回る影響を繰り返した。
