\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 76 Gf Securities Co.Ltd(000776) )
実績の概要
2021年 Gf Securities Co.Ltd(000776) 営業収入342.5億元を実現し、前年同期比17.5%増加した。帰母純利益は108.5億元で、前年同期比8.1%増加した。加重平均純資産収益率は10.67%で、前年同期比0.07 pct上昇した。Q 4営業総収入は73.8億元で、前年同期比4.7%下落した。帰母純利益は22.1億元で、前年同期比16.6%増加し、業績は予想をやや下回った。業務ライン別に見ると、2021年のマネージャー、投資銀行、資本管理、利息、投資純収入の前年同期比増加率はそれぞれ21%/-33%/51%/16%/-15%で、総売上高に占める割合はそれぞれ23%/1%/29%/14%/17%だった。
資本管理は依然として成長エンジンである
2021年 Gf Securities Co.Ltd(000776) 資本管理業務の純収入は99.5億元で、前年同期比51%増加し、業績成長の最も主要な駆動力である。(1)証券会社の資本管理:2021年の広発資本管理の純価値規模は前年同期比62%増加し、そのうち集合資本管理の割合は26 pctから71%上昇した。広発資管の自主管理の転換がリードし、21 Q 4の自主管理の月平均規模は4749億人で、業界第3位で、自主管理の割合は16 Q 4の69%から21 Q 4の95%に上昇し、中金に次ぐ。(2)公募基金:2021年末の易方達と広発基金の非貨物ベースAUMはそれぞれ69201289億人で、市場第3/1位で、両者の合計は広発の純利益に23%貢献した。
富管理の貢献向上
2021年の Gf Securities Co.Ltd(000776) 代理販売金融製品の収入は11.0億元で、前年同期比85%増加し、ブローカー業務の純収入に占める割合は5 pctから14%上昇した。2021年末の会社の代理販売金融製品の保有規模は前年同期比17%増加し、代理販売株式+混合公募基金の保有規模/非貨物ベースの保有規模はいずれも証券会社の中で3位だった。
投資業務は回復を待たなければならない。
2021年の投資業務の純収入は4.33億元で、前年同期比33%下落し、依然としてリスク事件の処罰後の陣痛の中で、2021年に株式/債券の14/310億元の販売を完了した。会社の推薦人の核心チームは基本的に安定しており、投資組織の構造調整後、内部制御システムはさらに完備し、プロジェクトのリスクは制御可能であり、2021年3月29日現在、会社のIPOプロジェクトの備蓄は11個あり、後続の業務は徐々に回復する見込みである。
収益予測と評価
会社の資産管理+富管理業務チェーンは業績の増加を持続的に駆動し、投資銀行の業績は徐々に釈放される見込みで、20222024年の帰母純利益の増加率は20%/11%/17%で、BPSに対応するのは15.20/16.55/18.12元である。目標価格26.16元を維持し、2022年PB 1に対応する。2 x、「購入」格付けを維持。
リスクのヒント
マクロ経済は大幅に下落した。投資銀行の業務回復状況は予想に及ばない。
