\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 997 Ningbo Jifeng Auto Parts Co.Ltd(603997) )
多重の不利な要素の影響の下で、グラマーは21年に利益を実現して、靭性は十分です
グラマー年報によると、2021年の年間売上高は19億ユーロ、YOY+1.2%で、そのうちアジア太平洋市場の収入はYOY+20%で、際立っている。利益の面から見ると、グラマーは年間EBITmarginが1%、2020年は-2.7%で黒字に転じたが、疫病前のレベル(2019年は3.7%)に達していない。主な原因は疫病の繰り返し、コア不足などによる生産能力利用率の低下であり、同時に運賃、原材料の値上げである。このうち、欧州、アジア太平洋地域は好調で、欧州地域は2021年にEBITmarginが4.1%(前年同期+5 pct)、アジア太平洋地域EBITmarginが13%(前年同期+4.3 pct)だった。グラマーは2021年に約65万ユーロの利益を得て、大幅に黒字に転換し、2020年にグラマーは6500万ユーロの損失を出した。
グラマーの国産化は着実に推進され、統合の効果は間もなく釈放される。
今回の海外買収合併は同産業チェーン上の理解と沈殿に基づいており、管理、製造経験において複製性があり、それによって統合の確定性をもたらし、2019年のグラマー合併以来、疫病、コア不足、世界インフレ、ロシア戦争などの外部衝撃の統合効果はまだ現れていない。外部衝撃が一つ一つ明らかになった後、グラマーの利益能力は修復されると予想されている。同時にグラマー商用車シート業務は国産化を加速させている。
シートの新しい勢力は,後力が期待できる。
乗用車業界の構造の再構築の歴史的なチャンスを重視し、会社は枕分野のリーダーから強力に乗用車シートアセンブリに進出し、シート市場は千億コースであり、輸入代替空間が大きく、技術、応答速度、グローバル化能力、コスト優位性で大顧客を突破することが期待されている。22年、会社は乗用車シートアセンブリ分野で引き続き新たな進展を遂げる見通しだ。
収益予測と評価
グラマー統合は終わりに入り、大きな業績の弾力性を解放します。中長期的な次元では、同社の新コースの乗用車シートの開拓を見て、国産乗用車シートの総成頭部企業になる見込みで、20222024年に同社の帰母純利益は3.61/7.63/11.20億元、YOYは203.33%/11.36%/46.64%、EPSは0.32/0.68/1.00元/株と予想され、PE 29に対応している。71/14.06/9.58倍、「購入」格付け。
リスクのヒント
疫病が繰り返され、チップの供給が予想に及ばず、原材料価格が上昇した。
