\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 727 Yixintang Pharmaceutical Group Co.Ltd(002727) )
核心的な観点.
年間の業績は安定しており、第4四半期は疫病の影響が大きい。2021年、会社は営業収入145.87億元を実現し、前年同期比15.26%増加した。帰母純利益は9.22億元で、前年同期比16.66%増加した。非後帰母純利益は8億9900万元で、前年同期比19.41%増加し、年間業績の増加は安定している。21 Q 4、会社の営業収入は40.89億元で、前年同期比19.65%増加した。帰母純利益は1億5800万元で、前年同期比15.41%減少した。非後帰母純利益は1億5100万元で、前年同期比12.90%減少した。分業務によると、21年の年間小売業務は営業収入123.51億元を実現し、前年同期比5.15%増加した。卸売業務は19.24億元を実現し、前年同期比193.68%増加し、主に買収合併によるものである。会社の21年の年間販売粗金利は36.96%で、前年同期比1.14 pcts増加し、販売純金利は6.29%増加し、前年同期比0.05 pcts増加した。
店は依然として高い増加を維持し、異郷拡張戦略の成果は著しい。21年末現在、会社は小売薬局8560軒を持っており、そのうち雲南地区には薬局4939軒、四川地区には薬局1100軒、重慶地区には薬局307軒、広西地区には薬局835軒、山西地区には薬局580軒がある。21年には1355店舗、雲南省省内には655店舗、省外には700店舗が追加され、省外の拡張規模はすでに雲南省の省内を上回り、異郷の拡張戦略が持続的に推進されている。特筆すべきは、四川、重慶両地の店舗は合計1407店に達し、計253店が新たに増加し、店舗の伸び率は21.92%に達し、特に四川地区の伸び率はより速く、今後1-3年以内に、川渝両地は収益への貢献から利益への貢献に転換し、異郷の拡張による成長エンジンが間もなく現れると予想されている。
多元化の業務は持続的に開拓され、専門化薬局はさらに1階に建設された。2021年の会社のオンライン業務の売上高は3.8億元で、そのうちO 2 Oが80.28%を占め、O 2 O業務の店舗数は計8291社で、前年同期より72.16%増加し、カバー率は96.86%に達した。期末までに、会社が開通した各種の徐病医療保険店は831店、院辺店の店舗数は623店で、徐病医療保険店は全グループの店舗総数より10%近くを占め、処方薬の売上高は前年同期比6.13%増加し、全体の小売成長率より速く、処方外流は依然として続いている。
収益予測と投資提案
最近の疫病が依然として深刻であることを考慮して、私達は22-23年の会社の経営の方面が依然として影響を受けることを予想して、私達は利益の予測を下げて、会社の20222024年の1株当たりの収益はそれぞれ1.77、2.02、2.32元で、(元の22-23年の予測の1株当たりの収益はそれぞれ1.89、2.27元)、比較可能な会社によって、2022年のPEの推定値の14倍を与えて、目標価格の24.78元に対応して、購入の格付けを維持します。
リスクのヒント
帯量購入が予想を超え、COVID-19疫病が繰り返し、店舗拡張が予想に及ばない
