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Konfoong Materials International Co.Ltd(300666) ::高純スパッタリングターゲット中国蛇口。 Konfoong Materials International Co.Ltd(300666) は中国の高純スパッタリングターゲットのリーダーサプライヤーで、主な製品はアルミニウムターゲット、チタンターゲット、タンタルターゲット、タングステンチタンターゲットなどを含む。また、LCD用炭素繊維複合材料部品、CMP消耗品、半導体用部品など、消耗品や半導体部品の業務も行っている。20182021年、会社の売上高は6.50億元から15.90億元に増加し、年平均複合成長率は34.76%で、海外収入が主体を占め、2021年のH 1海外顧客収入が60%に達した。組織構造上、会社は広範な業務の上下流の配置を行い、複数の持株/参株子会社はそれぞれ標的原材料の生産研究開発、材料加工、部品加工などの業務を展開した。2021年8月に会社は転換可能債務を計5億1700万元発行し、パネル用ターゲット及び部品の生産能力を拡充した。12月、同社は再び定増予案を発表し、資金を16.5億元を超えず、標的業務を主とする生産ラインの建設に投入する予定だ。
ターゲット市場の空間は広く、江豊は国産化をリードしている。スパッタリングターゲットはPVDプロセスの主な消耗品であり、半導体、平板表示、光起電力などの分野で広く用いられている。このうち、半導体用ターゲットの障壁が高く、SEMIのデータによると、2019年の半導体スパッタリングターゲットの世界市場空間は28.7億ドルで、世界集積回路材料の販売総額の8.8%を占めている。半導体用スパッタターゲットは材料純度、緻密性、結晶粒サイズ及び均一性、組織構造などの面で厳格な要求があり、加工技術の難易度とハイエンド材料加工設備に対する需要として表現され、市場は長期にわたってアメリカ、日本の少数企業が寡占している。 Konfoong Materials International Co.Ltd(300666) 長期的な研究開発、設備導入を経て、中国の同類製品の技術空白を埋め、国際競争力を徐々に備えている。会社の銅マンガン合金ターゲットは中国の重要なクライアントで評価を通じてロット注文を獲得することに成功し、HCM銅ターゲットはすでに国際一流チップ代行製造大工場のロット注文を得て、プロセスノードの上ですでに先端の5 nm技術ノードに入った。ターゲット生産能力のほか、原材料の自主供給もターゲット業界内の会社の核心競争力の体現である。原材料依存外採の問題を解決するため、江豊は積極的に上流への配置を行い、原材料の国産化を推進した。2020年に関連会社の上海同創と寧波創潤はすでに会社の4、5位の原材料サプライヤーになった。
半導体部品は第2の成長曲線を描く。2021年以来、半導体設備市場の繁栄は設備部品の需要の増加を促した。我々の試算によると、半導体設備精密部品の市場規模は半導体設備の市場規模の約30-40%で、2021年の部品市場規模に対応するのは約300億ドルである。この市場は機械類の構造部品、密封部品、真空システム類の管、弁などを含む高度な破片化の特徴を持っている。江豊は標的材の主業が蓄積した高純材料の生産と精密加工技術に立脚し、PVDプレスリング、コリメータ、CVDキャビティ、シャワーヘッド、CMP消耗材などの部品製品を開拓し、成長空間を十分に開いた。
投資提案: Konfoong Materials International Co.Ltd(300666) は中国の高純スパッタリングターゲットのリーダーであり、ターゲットの国産化のリード者である。半導体設備部品、消耗品業務は、自社の業務範囲をさらに拡大するにつれて、業績にさらに増加をもたらすだろう。当社は20212023年に15.90/23.67/32.67/32.66億元の売上高を実現すると予想し、帰母純利益は1.10/2.11/3.69億元で、現価20212023年のPE 117/61/35倍に対応し、当社の各業務の長線成長を期待し、初めてカバーし、「推薦」の格付けを与えた。
リスクのヒント:製品の検証が予想に及ばない;下流業界の周期的な変動;市場競争が激化する。
