\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 186 Zhangjiagang Guangda Special Material Co.Ltd(688186) )
核心的な観点.
同社は2021年度報告書を発表し、期間中の収入は27.4億元で、前年同期比51.2%増加した。帰母純利益は1.76億元で、前年同期比1.7%増加し、基本1株当たり利益は0.95元/株を実現し、前年同期比13.6%減少した。重み付けROEは7.6%で、昨年より3.9 PCT下がり、1株当たり0.25元の配当を予定し、配当率は30.4%に達した。
会社の規模は急速に拡大し、製品の付加価値は持続的に向上している。風力発電鋳物の生産能力の解放と鋳鋼品業務の合併により、会社の売上高規模は急速に拡大し、前年同期比51.2%増加し、ハイエンド装備業務の割合をさらに向上させ、20年の41%から21年の59%に上昇した。
コスト価格の両端が圧迫され、利益能力が下がった。報告期間中、会社の主な原材料である生鉄、廃鋼などの上昇幅が大きく、陸上風力発電の下落により、会社の製品の価格が下落し、21年の純金利が下落し、20年の9.6%から6.4%に下がり、会社の帰母純利益の伸び率は1.7%にとどまった。
研究開発費用は前年同期比75.2%増加し、製品のモデルチェンジとグレードアップを推進した。会社は21年に国家級専精特新「小巨人」に入選し、報告期間内に8件の発明特許、11件の実用新案特許を取得し、研究開発への投資額は1.3億元に達し、前年同期比75.2%増加し、研究開発費用率は20年の4.1%から4.8%に上昇し、期間中に18件の研究プロジェクトを追加し、主に新エネルギー風力発電とエネルギー電力装備分野に関与した。
22年の売上高は引き続き高い成長が見込まれ、利益レベルは向上する見込みだ。二期鋳物と鋳鋼品の技術改革生産能力の続々と放出に伴い、会社の22年の規模は引き続き高い成長が期待されている。利益端は、22年第1四半期の原材料価格が依然として高位にあるにもかかわらず、比較的安定しており、陸上風力発電機の回復に伴い、小メガワット鋳物の価格が回復し、会社の利益改善を牽引する見込みだ。このほか、同社の大型ギアボックスの仕上げプロジェクトは21年10月に建設を開始し、生産ラインは22年下半期に試運転され、23年に新たな利益成長点となった。
収益予測と投資提案
会社の主な原材料価格が依然として高位にあるため、私たちは会社の粗利率の仮定を下げて、調整後の会社の20222024年のEPSは1.632463.35元(元20222023は2.00、2.88元)です。2022年22 XPEの評価によると、購入格付けを維持し、目標価格は35.78元だった。
リスクのヒント
風力発電の大メガワット鋳物市場の競争が激化するリスク、風力発電の大型化プロセスが予想に及ばないリスク、ギアボックス精密部品製品の開発または顧客の開拓が予想に及ばないリスク、大型鋳鋼品の需要が予想に及ばないリスク、原材料価格の変動リスク、世界の疫病の繰り返し風保険。
