\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 633 Great Wall Motor Company Limited(601633) )
同社は2021年の年報を発表した:年間売上高は136405億元で、前年同期比32.04%上昇した。帰母純利益は67.26億元で、前年同期比25.43%上昇した。非帰母純利益42.03億元を実現し、前年同期比9.55%上昇した。このうちQ 4の売上高は456.07億元で、前年同期比10.79%上昇し、帰母純利益は17.81億元で、前年同期比35.82%下落した。非帰母純利益は5億5000万元で、前年同期比71.93%下落した。
製品構造の最適化+総販売量の向上、売上高とASPの持続的な増加
会社のハイエンド製品の販売割合は持続的に向上し、製品構造の最適化はASPを持続的に上昇させ、Q 1-Q 4会社のASPはそれぞれ9.18万、11.0万、10.8万、11.5万である。2022年にはオラ、WEY、戦車ブランドが製品の大年になる。ホーバーとピカも、市場を細分化するリーダーシップを維持し続ける。会社のブランドが向上するにつれて、ハイエンド製品の割合の向上は引き続き会社のASPと収益規模の持続的な向上を牽引する。
粗利率は小幅に下落し,期間中費用率は安定している。
会社の年間粗金利は16.16%で、前年同期比1.05 pct下落し、主に輸送費用をコストに計上した。年間費用率は9.73%で、前年同期比0.06 pct下落し、そのうち販売費用率は3.81%で、前年同期比0.17 pct下落した。管理費用率は2.96%で、前年同期比0.49 pct上昇し、管理者数の増加と株式激励費用の増加によるものである。研究開発費用率は3.29%で、前年同期比0.32 pct上昇し、主にインテリジェント化、電動化、新車種プロジェクトの研究開発投入が増加したことによる。財務費用率は-0.33%で、前年同期比0.71 pct下落し、報告期間の為替収益の増加によるものだ。
投資アドバイス
同社の強製品サイクルはすでに到来し、中国の多ブランドがガソリンと電動の高校ローエンド市場をカバーし、2022年にチップ不足が緩和されるにつれて、同社はより大きな業績弾力性を解放する。原材料価格の上昇幅が明らかなため、20222023年の利益予測を調整し、102.85/132.30億元から96.81/13.56億元に調整した。20222024年のEPSはそれぞれ1.05,1.42,1.85元と予想されている。対応するPEはそれぞれ27.2,20.0,15.4であり,「増持」格付けを維持した。
リスク提示:チップの供給が不足し、原材料価格が大幅に上昇し、新車種の販売状況が予想に及ばず、海外市場の発展の進度が予想に及ばない。
