\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 690 Haier Smart Home Co.Ltd(600690) )
事件：2021年 Haier Smart Home Co.Ltd(600690) 営業収入227556億元を実現し、前年同期+8.50%、帰母純利益130.67億元を実現し、前年同期+47.10%を実現した。剥離カオスの影響を取り除くと、2021年の会社の売上高は前年同期比+15.8%だった。カオス剥離と私有化ハイアール電器の影響を取り除き、帰母純利益は前年同期比+37%だった。Q 4会社は営業収入575.93億元を実現し、前年同期+4.12%、帰母純利益31.32億元を実現し、前年同期+21.29%を実現した。
コメント:
海外収入が初めて中国を上回ったことをどう思いますか?
2021年 Haier Smart Home Co.Ltd(600690) 海外及びその他の地域(業務)は初めて大陸の営業収入を上回り、大陸の営業収入は会社の営業収入の49.2%を占めた。海外のスマートファミリー事業は営業収入113725億元、前年同期+13.0%、経営利益59.26億元、前年同期+48.1%を実現し、売上高と利益能力はいずれも再び高くなった。ハイアールは海外で長年にわたって配置され、本土のブランド創出+現地の工場建設投資モデルはブランドが現地の消費市場に溶け込むのに有利であり、ハイアールのグローバル化技術、運営とサプライチェーンプラットフォームを利用すると同時に、貿易障壁などの不利な要素の衝撃を効果的に回避することができ、2021年に原材料コストの上昇、海運費の高い企業、為替レートの大幅な変動などの多重の不利な影響の下で、ハイアールの海外配置の優位性が明らかになった。私たちは将来の海外市場が会社の成長の最も重要な源になると考えています。
会社の収益力の変化をどう思いますか?
ハイエンド占比+製品構造の最適化+サプライチェーン効率の最適化を通じて、会社は原材料と部品コストの圧力を消化することに成功し、2021年に粗金利をさらに31.23%に引き上げ、前年同期より+1.55 pctを実現した。
費用率から見ると、Q 4販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ前年同期比-0.43/-0.36/+0.39/+0.58 pctであった。会社は販売、管理費用に対して厳格にコントロールを行ったが、依然として研究開発費用の投入を増やし、Q 4会社の研究開発費用は21.53億元に達し、前年同期+16%に達し、毛利の上昇に加えて費用の管理制御が適切で、会社は年間純金利5.81%を実現し、前年同期+0.41 pct、Q 4の純利益率は5.47%にやや下落し、前年同期-0.5 pctとなった。私たちは会社のデジタル化の転換効果が著しく、中国の外組織の運営能力と費用の投入効率がさらに向上する見込みだと考えています。
ハイアールの発展の持続可能性をどう思いますか?
1)世界シェアの向上:ハイアールの研究開発、サプライチェーン能力+本土ブランドの呼びかけ力がハイアールの海外市場シェアの向上を推進し、日本、中東とアフリカ、東欧、ラテンアメリカなどの地域では、ハイアールが市より1位を占めているブランドは依然として5~20点の差があり、市場の向上の空間は巨大である。
2)セット化はユーザー価値を牽引する:ハイエンドブランド、シーンブランド、生態ブランドの3級戦略、カサ帝は三翼鳥に十分に溶け込み、中国の家電消費の前置化、シーン化、セット化の特徴に迎合し、客単価値を高め、未来の中国の家電市場の発展方向をリードする。
3)長所を伸ばし短所を補って新製品を作る:会社のレイアウト乾燥機、清掃電器、新型キッチン電器などの新製品は会社に持続可能な成長駆動力をもたらす。
4)家電回収分解サイクル工場を設立し、持続可能な理念に立脚し、世代交代の需要を推進する:ハイアールが建設したグリーンサイクル業界初の相互接続工場は22年に生産を開始し、生産開始後、毎年200万台の古い家電を分解することができ、「炭素中和」グリーン工場を実現すると同時に家電の更新消費を支援する。
利益予測と投資格付け:当社の22-24年の収入は2513872804.8/309740億元で、前年同期比+10.5/+11.6/+10.4%だったと予想しています。帰母純利益は152.33/175.01/213.8億元で、前年同期比+16.6/+14.9/+2.2%で、PEは13.9/12.1/9.9倍で、「購入」の格付けを維持した。
リスク要因:原材料コストが大幅に上昇し、海外市場の開拓が予想に及ばず、ハイエンド市場の需要が予想に及ばず、セット化/シーン化製品の教育普及が予想に及ばず、為替レートが大幅に変動し、海外疫病が繰り返し輸出需要不足を招くなど
