\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 59 Pharmaron Beijing Co.Ltd(300759) )
事件1:会社は2021年に営業収入74.44億元(+45.00%、括弧内は前年同期比の増加率を示し、以下同じ)を実現した。帰母純利益は16.61億元(+41.68%)である。非課税後の帰母純利益は13.41億元(67.46%)を実現した。非国際財務報告準則の調整による純利益は14.62億元(+37.40%)である。経営キャッシュフローの純額は20.58億元(24.84%)だった。
事件2:会社は2022年のA株制限株激励計画を発表し、激励対象は合計403人で、制限株数154.88万株を授与する予定で、会社の総株価の0.20%を占め、授与価格は1株当たり58.38元である。今回のインセンティブは20222025年の業績を審査し、毎年の目標は2021年の営業収入を基数とする成長率が20%、40%、60%、80%を下回らないようにする。
各業務プレートの成長勢いが強く、新興業務の大分子とCGTサービスが局面を開いた:製品別:1)実験室サービス:営業収入45.66億元(+41.09%)、粗利率は43.47%だった。2)CMC(小分子CDMO)サービスの営業収入は17.46億元(+42.90%)で、粗利率は34.92%だった。3)臨床研究サービスの営業収入は9.56億元(+51.96%)で、粗利率は10.31%である。4)大分子とCGTサービスは1億5100万元(+466.58%)で、粗利率は-13.84%だった。5)その他の業務収入は0.24億元である。
一体化プラットフォームの規模拡大、株式激励は長期業務能力を明らかにした:1)2021年に120000 m 2の実験室を追加し、続々と使用を開始し、182000 m 2の実験室が建設され、中科霊鋭生物技術有限会社を買収し、成長した実験室のサービス需要を満たす。2)CMCサービスの生産能力も増加し続け、天津工場の3期40000 m 2と寧波一園の2期は2021年に続々と使用を開始し、紹興工場の600 m 3反応釜の容量は建設中で、そのうち200 m 3は2022年初めに生産を開始し、残りは2022年中に生産を開始し、イギリスのA esicaPharmaceuticalsLimitedを買収し、100 m 3を超える反応釜の生産能力を増加する。3)臨床研究サービスはすでに深く融合した臨床研究開発サービスプラットフォームを統合構築し、この部分は2021年に従業員1149人(+52.04%)を増加させ、臨床試験の総合運営能力を高めた。4)大分子とCGTはアメリカとイギリスの基地を除いて、引き続き中国の大分子CDMOプラットフォームを建設し、70000 m 2基地を建設して2023年上半期に生産を開始する予定である。同時に長期株式激励は人材の積極性を十分に引き出し、プラットフォームの業務能力を高め、会社の長期的な発展を促進することができる。
利益予測と投資格付け:一体化プラットフォームの優位性によってプロジェクトの導流と新業務の展開をもたらし、会社の2021年の業績は予想を上回った。これまでの予測会社の20212023年の帰母純利益より14.39、19.37、25.57億元で、20222024年の帰母純利益は22.17、30.55、41.67億元で、現在の市場価値は20222024年のPEがそれぞれ41.11/29.84/21.87倍である。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント:注文の納品が予想に及ばない;新しい業務の開拓は予想に及ばない。為替損益リスクなど。
