\u3000\u30003 Dongguan Winnerway Industry Zone Ltd(000573) 00057)
事件:年報が発表し、同社は2021年に54.37億元の売上高を実現し、前年同期比7.28%増加した。帰母純利益は-0.44億元で、前年同期比156.99%下落した。このうち2021 Q 4の営業収入は13.64億元で、前年同期比5.67%下落し、前月比12.63%増加した。帰母純利益-0.66億元を実現した。会社の業績の変動は主に2021年以内にアルミニウムなどの原材料価格が大幅に変動し、同時に商誉の減価償却と在庫の下落準備によるものである。
電池アルミニウム箔の生産能力は急速に放出され、後続の生産能力計画は豊満である。2021年以内に会社のアルミニウム加工業務は営業収入28.49億元を実現し、前年同期比11.12%増加し、粗利率9.85%を実現し、前年同期比1.59 pct下落し、主に年内の国際アルミニウム価格の大幅な上昇の影響を及ぼした。伝統的なアルミニウム板帯箔のほか、2021年に会社のアルミニウム加工業務は電池箔素材の販売台数が2.3万トンを実現し、前年同期比155%増加した。バッテリー箔2886トンを実現し、前年同期比825%増加した。高付加価値電池アルミニウム箔は会社の後続の主な成長点であり、会社の電池箔はすでに Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) などの良質な顧客サプライチェーンに入っている。同社の「年産7.2万トン高精度電子箔」プロジェクトは急速に推進され、第1期の4万トンの生産能力はドイツからハイエンド設備を輸入し、すでに年前に生産を開始し、第2期の3.2万トンの生産能力は建設を急いでおり、年内に生産を開始する見込みだ。同社は同時に8万トンの電池箔生地、5万トンの双零箔生地板巻き生産能力を配置し、2022年1月に17億元を超えない非公開募集予案を発表し、再び10万トンの高精度電子箔生産能力を建設する計画だ。動力電池は新エネルギー車とエネルギー貯蔵需要に駆動され、市場規模は高増加を維持し、会社は積極的に電池の正極アルミニウム箔の生産能力を配置し、同時に下流の良質な取引先とドッキングし、未来の見通しは期待できる。
減価償却が着実に行われ、従来の業務の改善が期待されている。2021年度の会社紙包装、導電膜及び貿易業務はそれぞれ5.07/0.33/18.50億元の売上高を実現し、粗利率はそれぞれ15.34%/-30.79%/1.23%であった。2021年以内に会社が資産、信用減損損失を計上した合計は0.80億元で、関連項目は影響を及ぼさず、その後は「軽装で出陣する」ことが期待されている。
投資提案:当社は20222024年に売上高70.71/78.78/106.50億元を実現し、帰母純利益2.63/3.52/5.51億元を実現し、PE 27に対応する。94208313.32倍、「増持」格付けを維持。
リスク提示:生産能力の投入が予想に及ばない;アルミニウム価格が大幅に変動した。業界競争が激化する。
