\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 690 Hefei Meiya Optoelectronic Technology Inc(002690) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年の営業収入は18.13億元で、前年同期比21.18%増加し、帰母純利益は5.11億元で、前年同期比16.64%増加し、非帰母純利益は4.83億元で、前年同期比28.19%増加した。市場の予想をやや下回る。
2021年の業績は安定した成長態勢を維持し、利益レベルは大口&海運の値上げ、為替損失に引きずられた。
(1)成長性分析:2021年、会社の売上高は前年同期比21.18%増加し、帰母純利益は前年同期比16.64%増加した。主な原因は:1戦略から医療産業の発展を高度に重視し、医療産業の投入を絶えず増やし、2021年の医療プレートの成長率は44.57%に達した。2食糧安全の背景の下で、中国の色選機は加速成長を実現し、成長率は15.79%で、成長率は前年同期比14.67 pct上昇した。
(2)利益能力分析:2021年の販売粗利率は51.15%で、前年同期比0.66 pct減少した。主に色選機プレートが大口原材料、海運費用の値上げの影響を受け、粗利率は2.75 pct低下し、そのうち海外業務の粗利率は4.79 pct低下した。2021年の非販売純金利は26.62%で、前年同期比0.62%増加し、主に規模優位の下で費用率が低下し、そのうち販売/管理/財務費用率はそれぞれ12.03%、4.18%と0.66%で、前年同期比はそれぞれ+0.18 pct、+0.29 pctと-0.93 pctだった。財務費用のうち、会社の海外販売はドルで決済され、2021年にはドルが下落し続け、会社の為替損失は147.33万元で、前年同期比45.44%減少した。2021年の販売純金利は28.19%で、前年同期比1.10 pct減少した。主に会社が現金で「スマート工場」と「板金塗装工場」に投資したため、帳簿上の財テク資産が減少し、投資収益が23.09%減少した。
(3)運営能力と経営キャッシュフローの分析:会社の運営能力はさらに向上し、2021年の会社の売掛金の回転日数は43.23日で、前年同期比12.88日減少した。経営活動によるキャッシュフローの純額は5.79億元に達し、前年同期比39.30%増加し、過去最高を更新した。
(4)研究開発を持続的に拡大し、高品質製品の革新を堅持する。会社は現在、革新をサポートする基礎的な条件がますますシステム化され、肝心な突破を実現する能力が絶えず強化されている。2021年の会社の研究開発費用は1億2300万元で、前年同期比18.34%増加し、売上高に占める割合は6.81%だった。研究開発人員は537人で、前年同期比0.94%増加し、会社の従業員総数に占める割合は40.87%で、前年同期比1.98 pct増加した。会社のイノベーション発展は国家、科学研究院所及び業界協会の一致した認可を得て、2021年に会社は前後して国家科学技術進歩二等賞、中国産学研協力イノベーション成果一等賞、安徽省科学技術賞一等賞、2021年中国機械500強などの多くの栄誉を獲得して、会社の技術イノベーションのトップレベルの牽引能力は絶えず増強している。2021年末までに、会社は授権、有効発明特許87件、実用新案256件、外観設計60件を持っており、技術研究開発の優位性は明らかである。
(5)積極的な現金配当政策を堅持し、投資家と発展成果を共有する。2021年、会社はさらにリターンに力を入れ、利益分配予案は現金配当5.408億元で、資本積立金で全株主に10株ごとに3株増加した。上場以来、会社の累計現金配当は30億元を超え、会社の持続可能な発展と株主の合理的なリターンの調和のとれた統一を実現した。
会社は戦略の角度から医療産業の発展を非常に重視して、口腔CBCTの販売は急速な成長を実現します。
(1)会社は光電識別核心技術に基づいて、ハイエンド医療映像製品ラインを絶えず開拓している。2021年、会社の口腔CBCTは新しい視野(1610 cm)の機種を発売して、そして新しい局部CT、3次元のパノラマ、3次元の方向性、3次元の正畸の“根骨の剥離”などの機能を発売して、取引先のためにデータから決定までの最良の経路を構築します。
(2)会社は製品の総合競争力、マーケティングサービス体系及びブランド優勢を十分に発揮し、口腔CBCT販売の急速な成長を実現する。2021年、会社は累計3回の大型オンライン団体購入活動を展開し、累計2177台の販売業績を実現し、過去最高を記録した。また、口腔CBCTの年間累計販売台数は1万台を突破し、口腔CBCTの国産化の新時代を開いた。2021年、同社のハイエンド医療映像業務の販売収入は6億5700万元で、前年同期比44.57%増加し、売上高に占める割合は36.23%で、前年同期比5.86 pct増加した。製品構造がさらに最適化され、利益能力が向上し、粗利率は59.00%で、前年同期比0.79 pct増加した。医療プレート事業は急速な成長を維持する見込みだ。
(3)会社はすでに専門の公立病院販売チームを設立し、公立病院市場の開拓は積極的な進展を遂げた。現在、会社の公立病院の取引先は解放軍南部戦区総病院、西安交通大学口腔病院、重慶市人民病院、唐山協和病院など多くの公立病院を含み、会社の製品が公立病院市場でのブランド影響力を高めた。
（4）会社は積極的にグローバル市場を開拓する。2021年、会社の口腔CBCTは初めてオーストラリア、アフリカに輸出され、日本市場の参入許可を得た。
中国の色選機は目立っており、海外の色選機の需要は海運の値上げに引きずられている。
(1)会社は持続的に製品を革新し、広くカバーし、差別化した製品体系を構築した。2021年、会社は知能工場に頼って生産した新しい世代の美亜色選機、マルチスペクトル材質選別機、第2世代の茶葉選別30024などの多くの革新設備を発表した。多段赤外線選別方案、米フレキシブル加工解決方案、全形態PET選別解決方案、深さ学習不純物選別方案などの革新解決方案を発表し、効果的に顧客価値を向上させた。
(2)食糧安全の背景の下で、食糧加工の需要は剛性を呈し、色選機の需要は安定している。2021年、会社の色選機の販売収入は10.56億元で、前年同期比10.32%増加し、粗利率は45.95%で、前年同期比2.75 pct減少した。主に海運費用の大幅な増加により、海外業務の収入、粗利率が下落し、会社の海外業務の収入は3.19億元で、前年同期比0.51%減少し、粗利率は53.24%で、前年同期比4.79 pct減少した。カラーセレクタは安定した成長を維持する見込みだ。
「購入」の格付けを維持します。大口の値上げ、ドル安が会社に与える影響を考慮して、私たちは会社の利益予測を下方修正し、20222024年の会社の売上高はそれぞれ21.69億元、25.94億元、30.64億元(調整前の20222023年の予測値はそれぞれ22.81億元、27.94億元)と予想している。それぞれ前年同期比19.65%、19.61%、18.08%増加した。帰母純利益はそれぞれ6.41億元、7.94億元、9.44億元(調整前20222023年の予測値はそれぞれ7.64億元、9.41億元)で、それぞれ前年同期比25.41%、23.81%、19.01%増加した。EPSはそれぞれ0.94元、1.17元、1.39元(調整前20222023年の予測値はそれぞれ1.13元、1.39元)。2022年3月30日の株価によるPEはそれぞれ29.5、23.8、20.0倍だった。口腔コースは成長属性を備え、会社は口腔デジタル化設備のリーダーとして、確定的な割増額を持ち、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:COVID-19疫情の予防とコントロールが予想に及ばない;食品検査業界の発展は予想に及ばない。海外業務の発展は予想に及ばない。中国口腔CBCT業界の発展は予想に及ばない。中国口腔CBCT市場の競争が激化するリスク;椅子のそばの修復システムの発展は予想に及ばない。為替損益が会社の業績に与える不確実性の影響。その他の経営収益が会社の業績に与える不確実性の影響。
