\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 242 Joyoung Co.Ltd(002242) )
会社開示2021年年報：
21年間:収入105億元、YOY-6%;帰母は7.5億元、YOY-21%、控除は6.0億元、YOY-12%であった。Q 4：収入35.1億元、YOY-15%；帰母は0.8億元、YOY-72%、扣非0.5億元、YOY-36%である。非前後差異の主な原因は2020年の基数預金2億の土地収蔵金の影響である。配当:1株当たり現金配当1元、配当率103%。
収入側:国内販売が圧迫され、外国販売会社の予想は依然として楽観的である。
通年:国内販売は90.8億元(YOY-11.7%)である。外販は14億6000万(YOY+56.1%)だった。国内販売:会社の成長率はほぼ横ばいで、オビシェフの小業界によると、年間前年同期比-14%だった。来年は基数改善を主に見る。外販:Q 3/4の伸び率はやや下落したが、2022年の景気は依然として続いており、2022年の関連輸出目標は前年同期比+14%、Q 1現在の関連輸出は前年同期比+29%となっている。
利益端:Q 4純金利リング比-7 pct
粗金利:通年28%(YOY-4 pct);そのうち、国内販売は30%(YOY-4 pct)、外販粗利率は12%(YOY+4 pct)である。単Q 4粗金利24%(YOY-10 pct、環比-5 pct)。純金利:通年7%(YOY-1 pct)、Q 4は2%(YOY-5 pct、環比-7 pct)。通年:社内販売の粗利率の下落部分は新収入準則の影響(3 pctに影響する見通し)と原材料圧力(約1 pctに影響する)。外販の粗利率が改善された。年間次元純金利は相対的に安定している。Q 4:純金利は前月比で大幅に下落した。主に会社の収入が圧迫されているが、費用などの絶対額は相対的に安定している。例えば21 Q 4の研究開発費用は1億3000万元、20 Q 4も1億3000万元である。販売費用は、準則の影響を受けた運賃を除いて、21 H 2販売費用の絶対値は9億元、前期は9.6億元)である。
買い戻し/従業員持株、年報継続高配当
従業員の持株計画を推進する:3億5000万元を超えないで従業員の持株に使用する予定で、そのうち会社に株を1200万株を超えないように買い戻すことを許可される。今回の参加者は30人を超えない見通しだ。考課目標は従業員個人業績考課である。大額配当:会社は10株ごとに10元を派遣し、配当率は6.11%(0329公告日の終値に対応)である。
投資提案:業界の圧力の下で後続の関心1外販景気が維持できるかどうか、2粗利率が向上できるかどうか。原材料の圧力を考慮し、利益予測を調整し、22-23年に母8.6、10.8億(前値10.6、13.1億)YOY+23%、+25%、PE 15、12 xに帰属する見通しだ。購入格付けを維持する。
リスク提示:下流需要が予想に及ばず、新品類の開拓が予想に及ばず、原材料価格が上昇
