\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 594 Byd Company Limited(002594) )
事件:会社は2021年の年報を発表した:営業収入216142億元を実現し、前年同期比38.02%増加した。帰母純利益は30.45億元で、前年同期比28.08%減少した。
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売上高の伸び率は比較的速く、各業務プレートはいずれも大幅に増加した。会社は2021年に年間216142億元の売上高を実現し、前年同期比38.02%増加した。第4四半期の売上高は709.5億元で、前年同期比37.57%増加し、前月比30.65%増加した。業務別に見ると、同社の自動車関連業務の年間売上高は112489億元で、52.04%を占め、前年同期比33.93%増加した。電子関連業務の売上高は864億5400万元で、40.00%を占めている。前年同期比43.99%増加した。二次電池などの事業で売上高は164.71億元で、7.62%を占め、前年同期比36.27%増加した。
会社の各業務の売上高はいずれも大幅に増加している。原因は主に:1自動車関連業務:プラグイン式混動と純電動共同発展、DM-iスーパー混動、ブレード電池とeプラットフォーム3.0などの技術が共同で力を入れ、多くのヒット製品を作り、販売台数が上昇している。中汽協のデータによると、2021年の新エネルギー自動車市場の占有率は17.1%に達し、年内に8%近く増加し、販売台数は中 Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) 自動車市場をリードし、世界の前列を安定している。②電子関連業務：多様な配置を堅持し、新しい業務領域をどんどん導入する。アンドロイドの大顧客の業務シェアは持続的に向上し、北米の大顧客の業務配置は持続的に強化されている。インテリジェントホーム、ゲームハードウェア、無人機などの製品の出荷量は持続的に増加している。電子霧化製品は順調に進んでいる。自動車インテリジェントシステムの製品出荷量は大幅に増加した。③二次電池等の業務：2021年関連製品の研究開発及び生産能力の開拓が順調で、電池技術のアップグレードを加速し、業務の成長を推進する。
多重要因が騒ぎ、利益状況は前年同期比で下落した。会社は2021年に年間純利益30.45億元を実現し、前年同期比28.08%減少した。第4四半期の純利益は6.02億元で、前年同期比26.64%減少した。年間粗金利は13.01%で、前年同期比6.36 pct、純金利は1.84%で、前年同期比2.00 pct減少した。第4四半期の粗利率は13.12%で、前年同期比3.47 pct減、環比0.21 pct減、純金利は0.95%減、前年同期比1.21 pct減、環比1.79 pct減だった。
私たちは会社の利益状況が下落した原因は主に:1減価償却損失を計上する:会社は年間でそれぞれ資産減価償却損失と信用減価償却損失8.57億元と3.88億元を計上する;このうち21 Q 4はそれぞれ6.18億元と2.82億元を計上した。② Byd Company Limited(002594) 電子の影響を受ける：会社の持株 Byd Company Limited(002594) 電子65.76%の権益、 Byd Company Limited(002594) 電子は21年通年純利益23.1億元を実現し、 Byd Company Limited(002594) に帰属する純利益は15.19億元で、前年同期より57.55%減少した。これにより、 Byd Company Limited(002594) 電子が会社の21年間の純利益に与える影響は-20.6億元と推定される。 Byd Company Limited(002594) 電子の21年の利益の下落の主な原因は疫病の予防とコントロールの常態化後の医療製品の需要が前年同期比で低下したことであり、疫病の繰り返しと業界のコア不足によって顧客の需要が変動し、会社の生産能力の利用率が低いことである。③原材料の値上げ：炭酸リチウム、アルミニウムなどの各種原材料の価格が上昇して会社の利益が圧迫される。
販売台数は引き続き高速成長が見込まれ、車価格の上昇と規模効果が重なり、利益状況の改善が期待されている。会社は現在、販売量が好調で、手で注文するのに余裕がある。2022年1-2月の累計販売台数は18.6万台に達し、前年同期比194.50%増加した。イルカや宋proDMiなどの販売台数が急落し、新車種が次々と納入されるにつれて、同社の販売台数は急速に増加する見込みだ。2022年の総販売台数は150万台を超える見込みで、生産量の大幅な増加によってコストを削減し、利益能力を向上させることが期待されています。また、同社はすでに1月と3月に車種を2回値上げしており、車価の上昇はコストの値上げ圧力に直面し、利益状況を改善することが期待されている。
2022年の車種計画は明るく、生産能力の向上と海に出る戦略は販売目標の助力である。①車種計画は王朝、海洋、騰勢、ハイエンドブランドの4つのプレートを並べ、6-100万元級自動車市場をカバーしている。海洋網:海洋シリーズ2022年にアザラシ、カモメ、アシカの3車種を発売する計画で、軍艦シリーズはDM-iスーパーハイブリッド技術と結合する。王朝網:漢DM-iは前売りを開始した。中高級自動車分野では、騰勢ブランドが2022年から3種類の新車種を発売する。このほか、同社は新しいハイエンド新エネルギーブランドを発売し、ハイエンド市場と再戦する。2生産能力の向上方面:会社は2021年から、8つの工場を新築または拡張する計画を立てている。2022年までに実際に利用可能な生産能力は190万台に達する。③海外配置方面：2021年6月に唐EV車種をノルウェーに出航する；2022年2月に正式に発売された元PLUS車種は、同社の海外進出戦略の初のグローバル車種として、オーストラリア市場に正式に進出した。
投資提案:私たちは会社が自動車の知能電動転換の背景の下で長期的な発展を見ています。当社は2022年の販売台数が持続的に高速成長する見込みで、車の価格の上昇と規模効果が重なり、利益状況の改善が期待され、技術のアップグレードが製品サイクルを駆動し、2022年には量的に上昇する見込みだと考えています。当社は20222023年の帰母純利益を96.6、146.5億元から101.5、158.2億元に引き上げ、PEがそれぞれ66、43倍に対応し、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示:疫病の回復が予想に及ばず、新車種の普及と販売が予想に及ばず、原材料価格が持続的に上昇している。
