\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 95 Autek China Inc(300595) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、年間売上高は12.95億元(+48.74%)、帰母純利益は5.55億元(+28.2%)、控除後帰母純利益は4.88億元(+2.87%)を実現した。第4四半期の売上高は3.00億元(+13.20%)、帰母純利益は1.12億元(-28.7%)、控除後の帰母純利益は1.02億元(-27.68%)を実現した。会社は10株ごとに現金配当金1.46元(税込)を配布する予定です。全体の業績は予想に合っている。
角膜コンタクトレンズの販売台数は急速に増加し、平均価格は収入の再分類の影響を受けている。年間角膜コンタクトレンズの収入は6.87億元(+26.87%)で、販売台数は63.45万枚(+35.53%)で、収入の伸び率は販売台数より遅い。さらに分割OK鏡収入は6.70億元(+28.45%)、デイビッドシリーズ収入は0.17億元(-13.96%)だった。看護製品の収入は2億2800万元(+47.49%)で、端末の拡張と自家製看護製品の放出のおかげである。普通のフレームワーク鏡とその他の収入は1.96億元(+84.44%)で、関連卸売業務の帰入貢献の増加量が予想されている。医療収入は1.77億元(+180.78%)で、主に1のおかげである)と表示された医療機関の数が増加した。2)持株医療機関の角膜塑形応用における検査、再検査、試着、材料などの収入リストを医療収入とする。
卸売業務は粗金利に影響し、株式激励関連は見かけ利益の伸び率に影響する。会社の年間粗利益率は85.21%(-0.76 pct)で、株式支払いの影響を除いた中国業務の粗利益率は79.77%(+1.72 pct)、国外業務の粗利益率は89.50%(ほぼ横ばい)である。費用端では、年間販売/管理/研究開発/富費用率はそれぞれ3.68%/12.66%/15.37%/-0.08%で、前年同期比1.12/-0.49/1.28/-0.26個のpctが変化し、各業務が株式激励費用の影響を受けたほか、研究開発費用は自研PEG伊立替康がII期に入ったため、年間同期比+105.22%だった。全体の年間非控除後の帰母純金利は44.75%で、前年同期比ほぼ横ばいだった。会社の年間粗利益率は76.69%(-1.86 pct)で、そのうちOK鏡粗利益率は89.66%(-0.55 pct)で、主に以前の高毛利の検査、再検査、試着、材料が転出された。看護製品の粗金利は54.83%(-0.65 pct)が相対的に安定している。普通フレームミラー及びその他の粗利率は61.90%(-11.29 pct)で、主に子会社の中低毛利の卸売業務の収入転入を併表している。医療サービスの粗利率は72.30%(+19.29 pct)、高毛利の検査、再検査、試着、材料転入。
費用端では、年間販売/管理/研究開発/富費用率はそれぞれ18.83%/7.95%/2.11%/0.29%で、前年同期比0.42/-0.50/-0.07/0.37 pct変化し、全体の年間控除非後帰母純金利は37.67%(-7.93 pct)で、下半期、特に第4四半期の純金利は同程度に低く、主に株式激励関連所得税と費用分担の影響を受け、下半期の両者の合計で会社の利益に約0.44億元の影響を及ぼすと予想されている。
投資買収合併は自有視光端末を持続的に拡大し、研究開発は順調に進んでいる。同社の21年間の直販比率は64.00%(+2.05 pct)に上昇し、年間78社の新設と30社の買収合併を通じて108社の子会社を追加し、22社減少した。新たに300社以上の提携端末が追加され、現在提携関係を確立している端末の総数は1400社を超え、そのうち参入と持株の端末は350社を超えている。
研究開発の面では、自家製レンズ材料の研究開発が完了し、薬監局の全性能検査段階にあり、22年に小ロットの試用が期待され、自家製潤滑液が臨床試験を完了し、登録を申告することが期待され、22年に登録審査・認可を完了し、超高酸素透過OK鏡臨床試験がすでに大部分のサンプルの入組、アトピー点眼剤の院内製剤の申告が受理され、22年に大部分の臨床前の研究開発が完了することが期待されている。
「購入」の格付けを維持します。会社は国産角膜プラスチックレンズの先駆者で、長年の経営を経て夢デイビッド、DreamVisionと日デイビッドなどの有名な角膜コンタクトレンズブランドを形成し、販売と自営買収合併を通じて強大な販売ルートを形成し、中国の眼視光分野では希少な標的である。22-24年の帰母純利益は7.63/10.00/13.29億元と予想され、現在のPEの40/30/23倍に対応し、「購入」格付けを維持している。
リスクのヒント。製品の販売量が予想に及ばない。端末の開拓の進展は予想に及ばない。新製品の研究開発は予想に及ばない。競争圧力は予想より大きい。
