\u3000\u Guangzhou Improve Medical Instruments Co.Ltd(300030) Cofco Biotechnology Co.Ltd(000930) 0009)
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3月30日、会社は2021年の年報を発表し、2021年に営業収入21.69億元(+27.47%)を実現し、帰母純利益2.07億元(-42.44%)を実現し、非帰母純利益1.58億元(-50.08%)を実現した。業績が予想を下回る。
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親会社の生物製品の販売は高速成長を維持し、子会社の商誉の減損は見かけの業績に影響を及ぼしている。2021年、親会社は収入12.56億元(+43%)、純利益3.75(+11%)を実現し、子会社の蘇豪逸明、中徳米聯は下流の集採の影響、コストの向上及び疫病などの多方面の要素の影響で、会社は商誉の減損額を計上して約3.23億元を準備し、商誉の減損の影響を取り除くと、会社は21年に帰母の純利益5.3億元(+48%)を実現し、成長が優れている。
粗利率は安定的に上昇し、費用率は最適化され、売掛金の回転率は向上した。21年、会社は粗金利の80%を実現し、前年同期より1.28%上昇し、販売費用率は30.63%で、前年同期より4.03%減少し、管理費用率は4.78%で、前年同期より1.03%減少した。また、会社の売掛金の回転日数は昨年より下がり、返金は良好だった。
成長ホルモンの最適化とグレードアップは多くの重要な進展を遂げ、粉針剤型の産業化能力はさらに強化された。21年、会社の核心製品の成長ホルモンは多くの突破を得た:1)新たに2つの適応症、特発性矮小(ISS)とテナー症候群を承認され、そのうちISS適応症は中国初の承認を得て、現在中国の成長ホルモンの承認適応症が最も多い企業となっている。2)人生長ホルモン注射液の規格も引き続き整備され、6 IUと8 IUの新規規格の承認を完了した。3)会社北区の注射用人生長ホルモン2000万本の粉針の新生産能力が正式に生産を承認され、既存の生産能力のボトルネック問題を効果的に解決し、会社の粉針のリーダーシップを持続的に強固にする。
収益調整と投資提案
われわれは20222023年の利益予想を維持し、会社はそれぞれ帰母純利益6.69(+224%)、8.62(+29%)億元を実現する見通しで、成長ホルモン業界の広い市場空間と会社の新生産能力の定着を考慮して、2024年に帰母純利益10.83億元(+26%)を実現する見通しだ。
20222024年会社の対応EPSはそれぞれ0.41、0.53、0.66元で、現在のPEに対応するのはそれぞれ24、19、15倍である。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント
成長ホルモンの新患の開拓と市場の普及は予想に達していない。市場競争が激化する。研究開発の進展は予想に及ばない。政策リスク;商誉減損リスクなど。
