\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 356 Jenkem Technology Co.Ltd(688356) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、年間売上高は3.51億元(+88.18%)、帰母純利益は1.76億元(+105.16%)、控除後帰母純利益は1.57億元(+89.74%)を実現した。第4四半期の売上高は0.89億元(+46.98%)、帰母純利益は0.33億元(+13.09%)、控除後の帰母純利益は0.27億元(-7.86%)を実現した。会社は10株ごとに現金配当8.79元(税込)を支給する予定です。全体の業績は予想に合っている。
中国の外収入はいずれも急速な成長を実現し、核心の大顧客の購買額は急速に向上した。分割によると、中国の収入は1億6500万元(+79.44%)、国外の収入は1億8600万元(+96.73%)で、公開前の5大顧客の推計によると、会社の重点中国の顧客、例えば金赛、特宝、恒瑞などはいずれも購買額の急速な増加を実現し、国外は国外の下流医療器械端の顧客の関連製品の注文量が持続的に安定的に増加していることから利益を得ている。下流医薬研究開発顧客の臨床研究開発進度推進による製品使用量の増加及び海外新顧客開発。また、同社は21年間、主に Xiamen Amoytop Biotech Co.Ltd(688278) パグビンの販売分の技術使用料収入465733万元(+12.45%)から来ている。
研究開発費用、株式激励費用などは見かけの成長率に影響し、実際の内生利益能力は持続的に向上している。会社の年間粗利益率は85.21%(-0.76 pct)で、株式支払いの影響を除いた中国業務の粗利益率は79.77%(+1.72 pct)、国外業務の粗利益率は89.50%(ほぼ横ばい)である。費用端では、年間販売/管理/研究開発/富費用率はそれぞれ3.68%/12.66%/15.37%/-0.08%で、前年同期比1.12/-0.49/1.28/-0.26個のpctが変化し、各業務が株式激励費用の影響を受けたほか、研究開発費用は自研PEG伊立替康がII期に入ったため、年間同期比+105.22%だった。全体の年間非控除後の帰母純金利は44.75%で、前年同期比ほぼ横ばいだった。
受注が好調で、研究プロジェクトが継続的に推進されている。同社の21年間販売台数は131117 Kg(+96.02%)で、平均単価は比較的安定している。また、会社は期末に契約を締結したが、まだ履行していないか、または履行していない履行義務に対応する収入金額が1.75億元であることを明らかにし、会社の22 Q 1-Q 2の収入基盤を保証することができると予想している。研究プロジェクトの中でPEG-伊立替康プロジェクトは順調に臨床II期に入り、症例の入組作業は計画通りに行い、第2の臨床適応症はINDに提出された。JK-1119 Iプロジェクトはすでに中試運転間の建設を完了し、2022年下半期に臨床に入る予定である。JK-2122 Hプロジェクトはすでに合格した登録サンプルを生産し、登録検査を完了し、2022年に臨床に入る予定である。その他の研究開発備蓄プロジェクトは計画通りに行われ、進度は予想に合致している。
PEGの応用シーンは絶えず豊富で、中長期の業績は依然として持続的に急速に成長する駆動力がある。
21年の会社の業績は引き続き良くなって、中国の商業化の取引先の金赛、恒瑞などの貢献のほか、更に多くの海外の注文の活発さから来て、海外のPEGの応用シーンが絶えず豊富であることを表明します。会社の海外開拓の核心競争力は主にPEG新技術、新応用に対する理解と技術備蓄に現れ、PEG技術の蓄積と深い理解に基づいている。競争相手会社の研究開発の方向が多様で最前線に比べて、一方では海外の革新研究開発の多種の需要を満たすことができて、一方で会社は優れたPEG技術に基づいて取引先に独特な革新サービスを提供することができて、下流の取引先との良性のインタラクティブは会社が競争相手に対する優位性を維持することに有利で、会社が生産能力の応用を最適化して、利益能力を維持することにも有利です。
「購入」の格付けを維持します。長期的に見ると、会社は世界のPEG誘導体業界のために企業をリードし、誘導体生産の全産業チェーンの核心技術を掌握し、製品の品質と顧客資源の優位性が明らかで、PEG修飾応用市場の拡大配当を分かち合うことが期待されている。22-24年の帰母純利益は2.57/3.56/5.00億元と予想され、現在のPEの47/34/24倍に対応し、「購入」格付けを維持している。
リスクのヒント。製品の注文量が予想に及ばない。お客様の協力の進展は予想に及ばない。新製品の研究開発は予想に及ばない。競争圧力は予想より大きい。
