\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 059 Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) )
事件:会社は2021年年報を発表し、21年間:営業収入4.85億元、yoy+55.51%を取得した。帰母純利益は1.62億元、yoy+82.41%である。非帰母純利益は1億5200万元、yoy+72.43%で、非経常は主に政府補助と取引性金融資産の投資収益である。21年Q 4:営業収入1億2600万元を獲得し、前年同期より+38.17%増加した。帰母純利益は0.41億元で、前年同期比+47.01%だった。非帰母純利益は0.38億元で、前年同期比+39.61%だった。
利益能力は高いレベルを維持して、Q 4原材料の値上げは少し粗利率に影響して、しかし全体の幅は有限です:炭化タングステンは会社の製品の主要な原材料で、直接の原材料の半分ぐらいを占めて、総コストの1/4ぐらい、2021年の炭化タングステンの価格は25%上昇して、会社の利益能力に対する影響は有限です。21年の会社の粗利率は50.30%で、前年同期比0.6 pct減少し、高いレベルを維持し、純金利は33.44%で、前年同期比4.93 pct増加し、さらに上昇した。Q 4単四半期の粗利率は47.80%で、純金利は32.16%で、前年同期比それぞれ-3.78 pct、+1.94 pctと変動した。
費用管理が厳格で、期間費用がさらに下がった:2021年期間の費用率は13.19%で、前年同期比3.39 pct減少し、そのうち販売、管理、研究開発、財務費用率はそれぞれ2.71%、5.41%、5.13%、-0.06%(ipo後の現金余裕)で、前年同期比でそれぞれ-0.53 pct/-0.09 pct/-1.20 pct/-1.57 pct変動した。
製品別に見ると、製品は持続的な値上げ傾向を示している:旋削ブレードは依然として会社の現在の主要製品であり、収入の割合は66.94%で、20年に比べて5.13 pctをさらに増加し、21年の旋削、ミリング、ドリルブレードの単価はそれぞれ6.54/4.72/5.91元である。
疫病は国産の代替を加速する見込みで、生産能力の拡張はハイエンド分野をプラスする:会社のデータによると、中国の切削工具市場の規模は400億前後(そのうち約53%が硬質合金工具、21%が高速鋼工具、8%が陶磁器工具)で、疫病の影響で一部の欧米、日韓のハイエンドデジタル制御ブレードの輸入業務が阻害され、国産道具に機会を提供する。会社はIPOと転換債務の発行を通じて積極的に生産を拡大し、ハイエンドの製造分野にさらに配置し、プロジェクトが完成した後、年間生産能力の硬質合金デジタル制御ブレード3000万枚(21年生産能力の基礎の上で40%前後向上)、金属セラミックブレード500万枚、全体の硬質合金工具200万本、デジタル制御ブレード50万枚を追加し、効率的に工具140万本を掘削する。プロジェクトの完成後、硬質合金のデジタル制御ブレードの平均販売単価は9.86元で、現在の価格より明らかに上昇し、会社の将来の利益能力はさらに強化される見込みだ。
利益予測:当社の22-24年の帰母純利益はそれぞれ2.1/2.8/3.4億ドルで、対応PEはそれぞれ25 X/19 X/15 Xで、購入格付けを維持すると予想しています。
リスクのヒント:下流の分野の開拓は予想に及ばない。業務開発者の変動;顧客集中リスク等
