\u3000\u3 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 215 Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) )
ワーレスと海底すくいは持続的に放出され、将来的には飲食客の開拓が続く見込みだ。2020年、同社の上位3大顧客の百勝中国/華莱士/海底すくい売上高は23%/4%/2%を占め、ケンタッキーの中国同店での成長率の減速に伴い、同社の百勝への売上高の伸び率は8%前後を維持すると予想されている。会社は現在、ワーレスと海底引き揚げでサービスシステムを構築し、2021年に両社のサービスと製品の革新を強化している。単品の持続的な放出量と新製品の持続的な発売に伴い、2021年に両社の売上高が2倍に増加する見通しです。また、同社は引き続きBの顧客を開拓し、瑞幸などのチェーン飲食企業を追加し、百勝を除いて、他のBの顧客は全体的に50%以上の成長率を維持する見込みだ。
強い製品力は規模の優位性を重ね、発力の小さいBルートの優位性は著しい。2019年から、会社は百万以上のディーラーのために販売人員を配置し始め、ディーラーの顧客の開拓を助け、ディーラーの粘性を強化した。米麺製品の小B端の現在の競争構造から見ると、現在の業界は競争が激しいが、依然として増量市場にあり、油条業界の毎年の成長率は20%前後を維持すると予想されている。一方、今の市场の制品の同质化は深刻で、私达は下流のコストを下げる需要の向上に伴って、会社は小さいBルートで1)ブランド力に頼ることができると思っています;2)性価比が高い;3）製品の種類が豊富である；4)サプライチェーンの安定などの優位性、持続的な放量を実現する。
油条単品の天井は遠く及ばず、拡張品の論理が検証された。英敏特の予測によると、2021年、中国の消費者の朝食食品の総消費はすでに2兆元に近く、各種の朝食の半製品は飲食、食堂、団食、ホテルなどのルートに入り続け、油条の1つだけで、市場の容量は百億を超えると予想されている。また、冷凍油条のいくつかの消費シーンの中で、鍋と麻辣熱は現在、市場容量が約77億ドルを占めているが、会社は工業化油条のリーダーとして、天井は遠く及ばない。2021年、会社は重点的に焼き餃子単品を蒸し、差別化競争の位置づけの中でローエンド市場を実現し、急速な成長を実現し、食堂、団食製品の積み上げが破れず、迅速に食事を出す需要を解決し、品の論理を拡大したり、持続的に検証されたりする。
上流ロック価格40%以上+値上げ伝導がスムーズで、会社の利益率が安定している。会社の大きいB取引先の注文は1年に1回で、しかも会社が注文書を締結した後に直接上流と価格をロックするため、私達は40%を超える原材料の価格が市場の変動の影響を受けないと予想して、そのため会社の利益率の変動は原材料の価格の影響を受けて比較的に小さいです。また、会社と大Bの協力モデルはコスト加算であり、大Bは上流価格を過度に押さえすぎず、安定した利益率を保証する。去年の12月、会社は小さいB端の部分の制品に対して値上げを始めて、ヘッジ部分の価格をロックしていない原材料のコストの上升で、今年の価格が持続的に上升している状况の下で、私达は会社のQ 1がコストの上升の影响を受けていないと予想して、もしQ 2の価格が依然として高位にあるならば、会社はあるいは価格を上げて価格をロックしていない原材料のコストの上升に対応して、利益の能力の安定を维持する
利益予測:21-23年の売上高は12.72/15.91/19.90億元で、前年同期比34.68%/25.06%/25.13%増加する見通しだ。帰母純利益0.88/1.04/1.40億元を実現し、前年同期比14.52%/18.13%/34.70%(激励費用を差し引いて0.89/1.31/1.65億元を実現し、前年同期比16.79%/46.17%/26.37%増加し、対応PEは37/25/20)で、EPSはそれぞれ1.02/1.22/1.63元で、購入格付けを維持した。
リスクヒント:食品安全と品質リスク;「COVID-19疫病」は経営リスクを引き起こす:原材料価格の上昇リスク;計算には一定の主観性があり、参考に供する。
